金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，百威亞太(01876)1Q24的EBITDA增速似乎不及市場預期，但基於以下原因，該行對公司2024全年實現雙位數內生EBITDA增長依然有較大的信心：（1）中國產品結構提升的趨勢依然保持強勁，並有望持續；（2）受生產力提升、降本增效及大宗價格利好的影響，單噸成本有望全年保持同比穩定；（3）假設韓國政府後續不提高消費稅，韓國未來兩個季度的內生EBITDA有望在更低的基數下繼續錄得顯著增長，利潤率持續擴張；（4）該行認爲1Q24的費用率同比提升是營銷節奏與基數導致的。該行預計公司2024全年的費用率依然將保持同比穩定。
該行指，2024年初至今，百威亞太股價下跌達25%，也是唯一股價下跌的啤酒玩家。基於該行的預測，百威亞太目前2024年EV/EBITDA僅有6.8x，遠低於行業同業水平。隨着公司業績確定性不斷增強，該行認爲公司估值反彈的幅度將大於同業。該行維持該行的盈利預測基本不變。基於亞太東4.0x2024EV/EBITDA及亞太西10x2024EV/EBITDA（中國啤酒行業目前平均估值水平），該行得到14.0港元的目標價。維持“買入”評級。