事件：公司發佈2 023年年報及24年一季報，全年實現收入5.1億元（-31.5%）;實現歸母淨利潤-3.3 億元（-736.6%）；其中單23Q4實現收入1.1億元（-56.3%）；歸母淨利潤-1.2 億元（-475.4%）。24Q1 公司實現收入1.2 億元（+1.6%）；歸母淨利潤-0.8 億元（-3.6%），業績短期承壓，修復逐步開啓。
23 年業績受行業週期影響承壓，24Q1業績環比向好。2023 年，公司受到行業週期變化等多重影響，業績受壓。公司優化銷售渠道管理，積極開拓市場，加速研發迭代，24Q1 營收和歸母淨利潤環比皆有上漲。1）分業務來看，23 年全年工控類芯片/信息化類芯片/解決方案分別實現收入1.6/0.9/2.5 億元，分別同比下降41.2/51.3%/8.1%。2） 利潤率方面， 公司毛利率和淨利率分別爲36.1%/-65.2%，毛利率下降11.0pp，主要系產品銷量減少導致單顆產品固定成本分攤額上升，疊加公司爲拓展市場部分產品價格承壓所致。3）費用率方面，23 年公司銷售/管理/研發費用率分別爲21.0%/25.2%/84.0%， 分別上漲8.8pp/11.4pp/41.6pp。公司管理費用增加2565.8 萬元，主要系知識產權訴訟和相關仲裁費用增加所致，扣除該類費用後管理費用與上年度基本持平。公司積極拓展市場，持續加大研發投入，23 年研發費用爲4.3 億元，同比增長35.7%。
4）現金流量方面，2023 公司經營活動現金流淨額爲-4.1億元，同比增長46.6%。
24Q1 公司經營活動現金流淨額爲-0.1 億元，環比增長93%。
產品多點開花，多款新品進展順利值得關注。報告期內，公司推出3A6000，突破多線程技術，性能達到第10 代四核酷睿水平，成本大幅降低；3C6000 交付流片，突破片間互聯技術；32 核芯片3D5000 完成產品化工作，3D5000 雙路、四路服務器完成驗證。電子政務市場調整停滯時，公司服務器和終端板卡收入仍大幅增加；此外，龍芯第二代圖形處理器核LG200 基本完成硅前驗證，支持圖形加速、科學計算加速及AI 加速。龍芯產品多點開花。
積極應對市場低迷，解決方案帶動芯片銷售。報告期內，公司積極應對電子政務市場調整停滯，研製白牌服務器和雲終端產品，部分抵消電子政務市場停滯引起的銷售收入降低。此外，公司在聚焦電子政務和安全應用領域信息化的同時，積極開拓電信、能源等重點行業，提高營銷效率。公司通過產品性能及性價比的提升，疊加不斷優化的生態兼容能力，提高自身在政策性市場的競爭力。
23 年傳統電子政務市場處於調整停滯期，龍芯信息化領域的CPU 銷售數量收入大幅下降，但服務器和終端板卡的收入大幅增加。
盈利預測與投資建議。預計公司24-26年營收分別爲8/10/13億元，未來三年複合增速有望達到37.1%。考慮公司產品性價比及性能較有競爭力，新品推出有序進行，放量在即，我們維持公司“買入”評級。
風險提示。產品研發進度不及預期、信創市場恢復不及預期等風險。