東海證券股份有限公司謝建斌,吳駿燕,張季愷近期對衛星化學進行研究併發布了研究報告《衛星化學一季報及行業跟蹤解讀：成本需求同步向好，產業升級守護成長》，本報告對衛星化學給出買入評級，當前股價爲19.89元。
衛星化學(002648)
公司維持高質成長軌道：2023年，衛星化學實現營業收入414.87億元，同比+12.00%；歸母淨利潤47.89億元，同比+54.71%；經營活動淨現金流79.96億元，同比+35.80%；基本每股收益1.42元，同比+54.35%。2024年一季度，公司實現營收及歸母淨利分別爲88.05、10.23億元，同比增-6.95%、46.55%。
原料成本有力支撐業績：公司原料成本存顯著優勢，1）2023年美國乙烷均價約182.4美元/噸，同比-48.79%，2024年乙烷價格延續下行；2）2023年華東丙烷CFR均價約631.84美元/噸，同比-16.20%，自2024年以來丙烷價格繼續回落。公司業績持續受益於原材料成本優勢。
產業鏈持續升級，量質齊發展：2023年公司60萬噸/年苯乙烯、40萬噸/年聚苯乙烯、10萬噸/年乙醇胺、15萬噸/年碳酸酯等裝置全面建成投產。同時收購嘉宏新材，新增年產135萬噸雙氧水及40萬噸環氧丙烷裝置，實現丙烯產業鏈的強鏈補鏈。年產80萬噸多碳醇、26萬噸高分子乳液及α-烯烴綜合利用高端新材料產業園項目加速推進。公司2023年化學品及新材料產量及銷量分別同比+34.53%/31.97%，產業鏈在質與量上均實現較大突破。
加大研發投入，續力成長曲線：公司計劃五年內投入研發100億元，主要打造承載衛星研發的未來研發中心項目，同時圍繞高性能催化劑、新能源材料、高分子新材料等領域進行攻關。千噸級α-烯烴中試裝置已投產，連雲港三期一階段已完成第一次公示。公司圍繞α-烯烴技術，向下遊延伸mPE、POE、PAO、UHMWPE等新材料，市場空間廣闊。
盈利預測與投資評級：我們預計公司功能化學品業務即將迎來顯著改善，同時隨着連雲港石化三期投產將爲公司進一步打開成長空間。預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲58.50/69.24/90.23億元，EPS分別爲1.74/2.06/2.68，看好公司業績確定性及未來成長性，維持“買入”評級。
風險提示：產能落地不及預期；原材料價格波動；地緣政治問題；下游需求不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券陳淑嫺研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.79%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利54.12億，根據現價換算的預測PE爲12.26。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有27家機構給出評級，買入評級26家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲22.05。
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