事件：公司發佈2024年一季度報告。2024年一季度，公司實現營業收入53.59億元，同比增長74.8%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-19.08億元；實現扣非歸母淨利潤-20.47億元。
點評：
公司Q1 歸母淨利潤虧損同比縮小。公司2024 年一季度實現歸屬上市公司股東的淨利潤-20.46 億元，上年同期爲-26.13 億元，歸母淨利潤虧損同比縮小，主要原因是公司產品收入實現了快速增長，同比增長74.8%，快於公司經營費用增速。
公司Q1核心產品持續放量，實現快速增長。2024年第一季度公司產品收入爲53.25億元，較上年同比上升89.6%，產品收入的增長主要得益於公司自研產品百悅澤和百澤安以及安進授權產品的銷售額增加。百悅澤全球銷售額總計34.76億元，同比增長140.2%，在血液腫瘤領域進一步鞏固領導地位。其中，美國銷售額總計24.96億元，同比增長162.7%，主要得益於該產品在初治（TN）慢性淋巴細胞白血病（CLL）中的市場份額有所提升，同時在復發或難治性（R/R）CLL新增患者中的市場份額也已領先於同類BTK抑制劑藥物。歐洲銷售額總計4.76億元，同比增長256.8%，主要得益於市場份額的不斷擴大，以及在多地納入醫保，包括法國首次對百悅澤的CLL、華氏巨球蛋白血癥（WM）和邊緣區淋巴瘤（MZL）適應症進行報銷。中國銷售額總計4.13億元，同比增長25.5%，主要得益於該產品在已獲批適應症領域的銷售額增長。百澤安的銷售額總計10.44億元，同比增長32.8%。百澤安銷售額的提升，主要得益於新適應症納入醫保所帶來的新增患者需求以及藥品進院數量的增加。
公司加快國際化佈局。公司自主研發的BTK 抑制劑百悅澤已在包括美國、中國、歐盟、英國、加拿大、澳大利亞、韓國和瑞士在內的70 個市場獲批多項適應症，其在全球建立了廣泛的臨床開發佈局，已在29 個國家和地區入組受試者超過5,000 人。公司預計百悅澤將於2024 年6 月獲得中國國家藥品監督管理局（NMPA）批准用於治療既往接受過至少兩線系統性治療的R/R FL 成人患者。百澤安已在美國、歐盟和英國取得批准用於二線治療食管鱗狀細胞癌（ESCC）成人患者，並在歐盟獲批聯合化療用於一線和單藥用於二線治療轉移性非小細胞肺癌（NSCLC）的三項適應症。公司正持續推動自主研發藥物的全球化進展，將繼續拓展百悅澤的全球藥政註冊項目。
維持公司“增持”評級。預計公司2024-2025年EPS分別爲-3.41元和-1.31元，公司作爲國內創新藥龍頭企業，產品結構豐富且研發實力較強，核心產品加速放量，國際化佈局持續加速。維持對公司“增持”評級。
風險提示。產品研發進度不及預期風險、產品銷售不及預期風險、國際化進度不及預期風險和公司持續虧損風險等。