西南證券股份有限公司葉澤佑近期對嘉欣絲綢進行研究併發布了研究報告《絲綢服飾多元化發展，業績穩定股息率高》，本報告對嘉欣絲綢給出買入評級，認爲其目標價位爲8.10元，當前股價爲6.13元，預期上漲幅度爲32.14%。
嘉欣絲綢(002404)
投資要點
事件：公司發佈2023年年報及2024年一季報，公司2023年實現營收43.0億元，同比下滑0.7%，實現歸母淨利潤2.2億元，同比下滑5.9%。2024年一季度，公司實現營收11.7億元，同比增長21.3%，實現歸母淨利潤4849萬元，同比下滑7.6%，扣非淨利潤4315萬元，同比增長20.5%。
不懼海外需求波動，業績穩定重拾增長。2023年海外經濟增速放緩，國際市場需求不振，但公司報告期內2023年經營業績總體平穩，抗壓能力強。分業務看，2023年營收主要下滑來自海外服飾需求萎縮，服飾實現營收18.9億，同比下滑6.2%；五金類業務實現營收5.3億，同比增長6.9%；絲類產品實現營收11.2億，同比增長3.9%；面料產品實現營收3.2億，同比增長6.5%。2024年一季度，公司實現營收和扣非淨利潤同比20%+的增長，重拾增長態勢。
絲綢服飾全產業鏈佈局，自主品牌影響力擴大。公司主業絲綢服飾，佈局絲綢全產業鏈，從蠶、繭、絲綢到服裝加工、印染，公司是國內少有的絲綢服裝一體化龍頭。此外，公司自主服裝品牌“金三塔”在國內線上和線下渠道不斷拓寬影響力，公司繭絲綢平台“金蠶網”已經成爲國內最具影響力的繭絲綢交易平台，公司將充分享受產業數據紅利和行情動態，助力自身的絲綢產業發展，從而進一步擴大自身行業影響力。
高股息高分紅稀缺標的。公司歷史上重視現金分紅，據wind統計，公司自2010年上市以來累積已分紅12.8億元，上市以來平均分紅率71.1%，公司報告期內，2023年年報披露擬分紅每股0.3元，股利支付率超77%，按當前股價計算股息率超5%。公司注重股東利益和回報率，未來有望繼續給予股東較高的股息紅利。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年營業收入分別爲51.1億、58.3億和64.6億元，歸母淨利潤分別爲2.6億、3.1億和3.4億元，EPS分別爲0.45、0.54和0.59元，對應PE分別爲13、11和10倍。結合可比公司2023年靜態平均PE以及未來三年平均PE，嘉欣絲綢PE估值均低於行業平均水平，考慮到公司未來三年15%左右的業績增速以及穩定的高分紅預期，我們認爲給予公司2025年15倍估值是合理的，目標價8.1元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟大幅下滑風險，海外需求不振風險，匯率波動風險，自然災害影響蠶繭生長風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國海證券趙寧寧研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲75.61%，其預測2022年度歸屬淨利潤爲盈利2.43億，根據現價換算的預測PE爲14.6。
最新盈利預測明細如下：
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