天風證券股份有限公司楊松,張雪近期對昊海生科進行研究併發布了研究報告《一季度業績快速增長，研發管線持續穩步推進》，本報告對昊海生科給出買入評級，當前股價爲96.2元。
昊海生科(688366)
事件：
4月29日，公司發佈2024年一季度報告，第一季度實現營業收入6.46億元，同比增長5.68%；實現歸母淨利潤9754.15萬元，同比增長20.16%；實現扣非歸母淨利潤9521.79萬元，同比增長33.05%。
點評：
玻尿酸銷售延續良好勢頭，眼科新產品獲批
2024年Q1，公司實現扣非歸母淨利潤9521.79萬元，同比增長33.05%，主要原因爲：1）公司高毛利的玻尿酸產品延續了良好的銷售勢頭，出貨量持續攀升給公司帶來整體的毛利及稅前利潤的增長；2）2024年Q1公司收到的政府補助較上年同期減少較多，非經常性淨收益較上年同期下降75.83%。眼科業務方面，公司人工淚液產品“玻璃酸鈉滴眼液”於2024年3月獲批，進一步豐富公司產品組合應用場景，未來有望擴大公司市場營銷的協同效應。
產品申報有序開展，研發管線穩步推進
2024年Q1公司毛利率爲69.21%，同比下降2.28pct；淨利率爲14.32%，同比基本持平。2024年Q1公司銷售費用率爲30.86%，同比下降1.92pct；管理費用率爲12.77%，同比下降2.55pct；研發費用率爲10.05%，同比提升1.28pct。2024年Q1，公司各研發管線順利推進，公司疏水模注散光矯正非球面人工晶狀體產品完成臨床試驗並於2024年2月進入註冊申報階段；創新眼內填充用生物凝膠產品於2024年1月順利完成臨床試驗，進入註冊申報階段；高透氧鞏膜鏡產品於2024年2月完成註冊檢驗、進入臨床試驗申報階段；醫用交聯幾丁糖凝膠產品於2024年2月進入臨床試驗階段。持續豐富公司產品線，爲公司未來長期穩定的業績增長奠定基礎。
實施高比例分紅，股份回購有序推進
3月8日，公司發佈“2023年度利潤分配及資本公積金轉增股本方案公告”，綜合考慮投資者回報需求和公司長遠發展，公司擬面向全體股東，每10股派發現金紅利10.00元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉增4股。2024年Q1，公司繼續開展股份回購，截至2024年3月31日，公司已累計回購A股股份134.68萬股，佔公司總股本0.80%。
盈利預測：我們預計公司2024-2026年營業收入分別爲31.21/36.82/44.33億元（2024/2025/2026前值分別爲25.72/31.23/36.95億元），歸母淨利潤分別爲5.27/6.54/7.81億元（2024/2025/2026前值分別爲4.36/5.57/6.65億元），上調原因爲醫美產品銷售延續增長。維持“買入”評級。
風險提示：新產品市場接受程度未達預期、產品質量和安全問題、市場競爭加劇、行業政策導致成本增加的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，德邦證券易丁依研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達96.42%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4.98億，根據現價換算的預測PE爲33.06。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲119.5。
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