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中望软件(688083):海外拓展卓有成效 3D产品逐步获认可

中望軟件(688083):海外拓展卓有成效 3D產品逐步獲認可

國投證券 ·  05/08

事件概述:

1)近日,中望軟件發佈《2023 年年度報告》。2023 年,公司實現營業收入8.28 億元,同比增長37.71%;實現歸母淨利潤6,140.64 萬元,同比增長922.84%;扣非歸母淨利潤虧損7,774.02 萬元。

2)近日,中望軟件發佈《2024 年第一季度報告》。公司實現營業收入1.2 億元,同比增長3.84%;歸母淨利潤虧損2,561.11 萬元,扣非歸母淨利潤虧損7,829.07 萬元。

收入重回高速增長,海外佈局成效顯著

2023 年, 分產品來看, ① 標準通用軟件收入爲6.99 億元(YoY+22.98%),其中2D 收入4.72 億元(YoY+16.53%),3D 收入1.88億元(YoY+16.28%),CAE 收入714.87 萬元(YoY+209.67%),博超系列產品收入3,264.8 萬元。②外購軟硬件收入爲2,650.24 萬元(YoY+313.58%)。③定製軟件收入爲6,370.93 元(YoY+476.23%)。

④技術服務收入3,393.63 萬元(YoY+176.7%)。分區域來看,境內實現收入6.66 億元(YoY+31.55%),其中國內商業市場收入約5 億元(YoY+43.66%),國內教育市場收入1.66 億元(YoY+4.87%),由於職業教育客戶採購意願不佳,以及行業政策週期性調整所帶來的負面影響,公司境內教育業務的拓展未達預期;境外實現收入1.57 億元(YoY+71.14%),公司持續推進海外本地化戰略佈局,以及在全球渠道經銷網絡體系優化方面的持續投入開始體現成果。

2023 年,公司銷售/管理/研發費用率分別爲52.54%/11.42%/47.09%,分別同比-4.73/+1.01/-0.92pct 。公司研發投入4.04 億元(YoY+27.58%),佔營業收入的比例48.79%,主要系公司持續加碼3DCAD 等產品研發投入,並引入了一批傑出的研發人才,截止2023 年底,研發人員1151 人,佔公司總人數的54.34%。

2024 年第一季度,公司實現營業收入1.2 億元(YoY+3.84%),淨利潤較上年同期大幅下降,主要系人員數量增長、薪酬福利水平提升、引入業界領軍人物、收購北京博超等導致本期人員費用增幅較大,但營業收入增長不及預期所致。1)境內商業業務在報告期內實現平穩增長,其中來自經銷團隊的營業收入同比增長超過35%;2)境內教育業務不及預期:由於2023 年春節假期延至2 月中旬,各級院校復工復課時間較晚,疊加教育客戶資金撥付進度延緩的負面影響,促使公司境內教育業務Q1 表現不及預期;3)憑藉海外戰略佈局的持續落地,公司來自海外市場的營業收入同比增長近50%。

3D CAD 獲認可,強化All-in-One CAx 戰略

公司聚焦CAx 一體化核心技術的研發與融合,從技術和應用角度推進設計-仿真-製造/建造的有效落地,同時持續投入本地端及雲端產品優化。2023 年,公司拳頭產品ZWCAD 和ZW3D 均發佈了2024 新版,產品品質提升顯著,3D CAD 產品經過與客戶的精細雙向打磨與迭代,產品功能進一步滿足客戶的需要,2023 年3D CAD 產品銷售收入實現了16.28%的增長,其中ZW3D 企業版塊產品的增長達到28.35%;24Q1來自ZW3D 的訂單金額同比增長超過40%,體現出客戶對於ZW3D 認可度的進一步提升。

CAE 產品領域,公司成功舉辦中望低頻電磁(ZWSim Metas 2023)新品發佈會,並依靠全資收購英國商業流體仿真軟件開發商CHAM 公司獲得流體仿真軟件PHOENICS 的全部源代碼及核心技術。這標誌着公司在結構、電磁以及流體仿真領域均具備專業仿真能力,能夠爲企業提供強大的技術支撐。

投資建議

中望軟件作爲國內研發設計類工業軟件龍頭,我們預計公司2024/25/26 年營業收入分別是10.42/12.88/15.34 億元,歸母淨利潤分別是1.01/1.09/1.18 億元。中望圍繞All-in-One CAx 戰略進行業務佈局和市場拓展,進一步強化CAE 佈局,是研發設計工具軟件國產化的核心標的,維持買入-A 的投資評級。由於公司處於投入期,淨利潤不能完全反映公司盈利情況,我們採用PS 進行估值。給予6個月目標價爲103.03 元,相當於2024 年的12 倍PS。

風險提示:

核心技術研發不及預期;產品推廣和產業生態建設不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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