事件。4 月29 日，紫光股份发布2023 年年报及2024 年一季报。2023 年公司实现营业收入773.08 亿元，同比增长4.39%；实现归母净利润21.03 亿元，同比下降2.54%。2024 年第一季度公司实现营业收入170.06 亿元，同比增长2.89%；实现归母净利润4.14 亿元，同比下降5.76%。

AI 赋能多行业应用快速发展，推动公司收入稳步增长。2023 年公司在AI 云计算等行业加速变革的背景下，持续深化数字化解决方案及全栈云计算服务能力。2023 年公司在网络、计算、存储、安全、云计算等产品的中国市场占有率均稳居前列。2023 年公司实现营业收入773.08 亿元，同比增长4.39%，其中ICT 基础设施与服务业务实现收入515.06 亿元，同比增长10.15%，占收比达66.63%，占比持续提升；实现归母净利润21.03 亿元。控股子公司新华三2023 年营业收入达到519.39 亿元，同比增长4.27%；实现净利润34.11 亿元。新华三国内企业业务稳步推进，实现营业收入398.68 亿元，同比增长1.86%。国内运营商业务展现强劲发展势头，营收达98.69 亿元，同比增长11.75%。国际业务整体销售规模持续扩大，营收达22.02 亿元，同比增长19.70%；H3C 品牌产品及服务收入为14.10 亿元，同比增长62.04%。2024Q1 公司各项业务收入增势稳定，控股子公司新华三实现营业收入121.32 亿元，同比增长14%；实现净利润7.54 亿元，同比增长8.27%。

构建云智原生数字平台，全面布局AIGC 行业应用。2023 年公司正式推出“AIGC”开放战略，把握AI 行业技术与算力需求的发展趋势，将公司的算力平台与AI 服务器、液冷数据中心产品及高性能存储等融合，形成端到端智算解决方案，助力客户项目建设落地。同时，子公司新华三以“云—网—安—算—存—端”的全栈能力和对行业数字化的理解，不断打造“AI+”解决方案，赋能智慧城市、智慧交通、智慧教育、智慧医疗等多行业生态建设。在ICT 设备集采方面，新华三2023 年中标中国移动、中国电信、中国联通的多项集中招标项目，不断加深与运营商的战略合作。紫光云公司也持续增强物联网平台、数字孪生平台、数据平台、码标识平台等核心数字化产品能力，陆续中标多地政府及企业项目。

盈利预测与投资评级： 我们预测公司2024-2026 年归母净利润为26.24/32.10/36.30 亿元，当前股价对应PE 分别为23/19/17 倍。未来公司将积极拥抱AIGC 新技术、新业态，同时坚持创新驱动发展战略，子公司国内外业务进一步拓展，看好公司长期发展，维持“买入”评级。

风险提示：海外业务拓展不及预期风险；研发失败风险；市场竞争加剧风险；宏观经济及行业波动风险。