4月30日,中國證券投資基金業協會正式發佈《私募證券投資基金運作指引》(以下簡稱《指引》),全面系統地規範了私募證券投資基金的運作管理。
值得注意的是,《指引》專門對開展程序化交易的私募基金做出規定,要求私募基金管理人應當就程序化交易制定專門的業務管理和合規風控制度,完善程序化交易指令審核和監控系統,防範和控制業務風險。
4月12日,國務院印發的新“國九條”明確提出“出臺程序化交易監管規定,加強對高頻量化交易監管”。同日,中國證監會發布《證券市場程序化交易管理規定(試行) (徵求意見稿)》,滬深交易所也相繼發佈細化業務規則和具體措施。
政策、新規密集出臺,進一步完善私募基金管理和自律體系,也給程序化交易的穩健發展標出了重點,指明瞭方向。
風控成量化私募發展關鍵詞
程序化交易,是指投資者用程序自動執行預設的交易策略,選擇買賣時機的交易方式。很多量化私募基金會採用這種方式運作。截至2023年底,全市場報告程序化交易賬戶11.9萬個;另據中信證券測算,截至2023年末,量化私募基金規模約爲1.63萬億元,發展迅猛。
一方面,程序化交易有“散戶”無法比擬的信息和速度優勢,高頻交易頻繁的申報與撤單極易影響市場的短期定價,加劇市場波動。另一方面,高頻交易的速度極高,操作風險可能在毫秒之間發生,給系統安全帶來巨大壓力。因此,近年來因異常交易問題,量化私募頻頻被券商或交易所警示,大額的賣出、融券賣出、過於激進的高頻交易行爲等都極容易“犯規”。
當前,部分量化私募的風控和合規系統建設仍同監管要求存在差距。
例如,有量化私募爲了保障交易速度,一般不做複雜的交易風控,而是將必要的風控規則固化到交易執行程序中;對於需要結合當前市場行情情況進行計算的風控規則,一般不做實現,僅從策略角度進行邏輯控制。這也導致了很多量化私募自身風控不全面,需依賴券商協助風控。
此外,記者從私募機構技術服務平台“i私募”相關負責人處了解到,很多風控的體驗和效果也亟待升級。例如,引用券商PB風控的機構,只能手工按照產品淨資產比例分拆在不同券商系統中,但其自身產品淨資產又在實時變化,加上不同券商風控模型存在差異,操作起來既複雜又影響效果;再者,事後風控對自買自賣、對手方交易、舉牌線等場景做不到事前攔截,存在滯後性。
快、準、穩:納秒級風控競速
業內普遍認爲,除了不折不扣地貫徹新規,還應以技術創新加築更堅實的“防火牆”,讓系統跟得上監管和市場需要。
“對量化私募風控來說,最終要的是做到‘快’‘準’‘穩’”,i私募技術人員表示,程序化交易中,交易執行和風控策略間隨時在上演納秒級的競速賽。i私募量化2.0平台正是爲這種場景推出的技術服務平台,已適配監管新規要求,可滿足機構系統升級需要。
第一,i私募量化2.0平台的異常交易風控服務端到端時延<100ns,併發量大於3000萬筆/秒,具備低延時、高併發能力。實際檢測顯示,單筆委託的異常交易風控計算耗時僅10微秒,可以滿足絕大對數量化私募對“快”的要求。
第二,該服務能對虛假申報、拉抬打壓、維持漲跌幅價格限制、自買自賣或互爲對手方、申報速率異常、持倉類風控等情況做重點監控,實現事前實時提醒、事前實時禁止、觸警歷史留痕,對異常交易場景100%覆蓋,基本避免漏殺、誤殺情況,精準佈防。
第三,該異常交易風控服務與券商服務同源,嚴格參考監管要求對五大類別風控細化控制,採用微秒級計算高性能硬件資源+分佈式服務,並結合大量公募、券商、私募歷史警示案例及交易所問詢情況,完成風控模型迭代優化,確保平台穩健。
據介紹,i私募由恒生電子旗下子公司雲紀網絡推出,專注爲私募機構提供整體解決方案和服務,目前已與超3000傢俬募建立合作,深度服務多家國內頭部量化私募。
上述技術負責人表示,當前監管力度的加強並不是給行業戴上“緊箍咒”,而是給出了更加清晰的規則框架。長期來看,整個行業將向着更專業、成熟的方向穩健發展。