投资要点：

大模型通过备案，商拍工作室全新上线！ArcMuse 计算技术引擎结合虹软视觉大模型、细分和浅层小模型、指导控制模型和CV&CG 底层引擎包协同，具备优秀的图像生成、视频生成能力，已成功通过国家互联网信息办公室《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案。

基于该引擎，虹软PhotoStudio AI 智能商拍摄影云工作室全新上线，功能界面、操作流程、用户体检等各方面优化升级。

商拍产品主要目标用户是电商用户，能够缩短摄影、模特挑选、修图等步骤的时间和成本。

目前上线功能包括静态商品图、平面模特图和编辑功能，具备操作简单、秒级出片优势，拥有丰富模特场景资源。

此次上线更新优势：1）操作步骤简单：通过上传图片、选择风格（模特/场景）、点击生成3 步，即可获得4 张高清图。2）更多选择：增加模特表情选择、发型标签和多种模特姿势选择。3）商品图、人台图提升细节把控和创造力。4）快速修图：AI 编辑功能支持对生成图片进行智能补光、美化、画质升级等调整。

多种定价方案选择，包括包月、包季、包年，以及随心配置、商务定制和能量包购买等。

以模特图为例，一次生成4 张图需消耗40 虹豆，按包月PSAI 方案测算成本在1.92 元，对比聘请摄影师、模特、拍摄修图的传统商拍方式，降本增效显著。

视频生成能力是后续重点上线功能。虹软商拍预计于2024 年5 月24 日正式上线面向商拍的AIGC 视频生成功能，包括商品展示视频自动生成和服装模特视频自动生成，通过上传平面静态图像即可捕捉细节特征、质感、色彩等信息，生成真实动态商拍视频，进一步为社交电商和内容电商提供降本增效途径。

维持“增持”评级。维持盈利预测，预计 2024-2026 年收入为8.62、10.79、12.36 亿元， 预计 2024-2026 年归母利润预测为 1.98、3.19、4.04 亿元。考虑公司 AIGC、智能终端、智能驾驶等业务广阔发展空间，维持“增持”评级。

风险提示：新产品研发低于预期，下游客户受到宏观经济影响降低预算。