事件：2023 年公司實現營業收入2319.05 億元（YoY+8.35%），實現歸母淨利潤109.53 億元（ YoY+19.53%）， 扣非歸母淨利潤101.86 億元（YoY+20.65%）。1Q24 實現收入524.07 億元（YoY+4.93%）；歸母淨利潤24.71 億元（YoY+22.45%）；扣非歸母淨利潤21.83 億元（YoY+23.23%）。
同時公司公佈1H24 盈利預測，預計歸母淨利潤52.27 億元–54.45 億元，同比增長：20%-25%。
財務維度：23 年業績穩健，分紅比例提升。2023 年公司消費電子/通訊互聯/電腦互聯/ 汽車實現營收1971.83/145.38/74.92/92.52 億元， 同比+9.75%/+13.28%/-33.58%/+50.46%。同時公司提升分紅比例，擬派發現金股利21.53 億元，股利支付率爲19.66%。
業務維度：發揮垂直整合與協同優勢。消費類電子板塊，公司依託縱向整合與橫向併購，在消費電子核心能力的提升和業務規模的拓展均取得實質性的突破。基於當前在 SMT、SiP 等方面深厚的經驗與技術儲備，公司通過收購美國射頻（RF）前端芯片製造商威訊聯合半導體（Qorvo）位於北京和山東德州的所有資產，進一步培育了公司在射頻前端模塊的精密製造能力，並強化垂直一體化服務優勢，推動公司實現從系統封裝到模組封裝的跨越式發展；通訊及數據中心板塊，公司協同頭部芯片廠商前瞻性爲全球主流數據中心及雲服務廠商共同制定 800G、1.6T 等下一代高速連接標準，部分細分領域產品如外部高速銅纜、線纜及連接器組件、背板連接器及背板線纜、HSIO、SSIO等更是以領先的技術、成本優勢和優異的產品表現贏得了客戶的認可。在此基礎上，全面拉動光連接、散熱、電源模塊等產品與頭部客戶展開進一步深度合作；汽車板塊，公司結合對車規級產品安全性、可靠性的深度理解，快速實現向汽車產業相關產品的跨界賦能，並基於與海內外頭部主機廠和汽車品牌客戶的深度戰略合作伙伴關係，爲汽車業務相關產品（高/低壓線束、高速線束、充電槍、汽車連接器、智能座艙域控制器、液晶儀表、三合一電機系統、AR HUD、DMS 等）打開了廣闊的市場空間。
盈利預測和投資建議。公司依舊遵循“三個五年”的戰略指引，加強對現有業務的開拓以及新領域、新技術、新產品的前瞻佈局，並以精密智能製造大平台和工藝製程的自主研發優勢爲依託，實現公司在消費電子、通信、汽車等領域各項資源互融互通，打造完整的產業垂直整合閉環，推動公司經營朝預期方向穩健發展。我們預計立訊精密2024 年至2026 年EPS 分別爲1.88、2.48、3.01 元。結合可比公司估值情況，給予立訊精密2024 年20-23 倍PE估值，對應合理價值區間爲37.60-43.24 元，給予“優於大市”評級。
風險提示。新能源汽車市場發展進程緩慢或不及預期的風險；5G 建設進度變緩或政策變化帶來的風險；受全球宏觀經濟下行的影響，消費電子市場需求不及預期。