華鑫證券有限責任公司毛正,呂卓陽近期對騰景科技進行研究併發布了研究報告《公司事件點評報告：2024Q1營收利潤雙增，延伸產品線打開成長空間》，本報告對騰景科技給出買入評級，當前股價爲28.4元。
騰景科技(688195)
事件
騰景科技發佈2023年年報以及2024年一季報：2023年，公司實現營收3.40億元，同比下降1.29%；實現歸母淨利潤0.42億元，同比下降28.72%。2024年一季度，公司實現營收0.94億元，同比增長20.64%；實現歸母淨利潤0.11億元，同比增長72.07%。
投資要點
下游需求向好，2024Q1營收利潤雙增
隨着雲計算、AI等技術的不斷髮展以及行業下游去庫存影響逐步結束，光通信行業整體回暖，疊加工業激光下游需求持續向好，公司2024年第一季度實現營收0.94億元，同比增長20.64%。在盈利能力方面，公司優化產品結構，提升生產效率，規模效應顯現，2024年Q1毛利率同比增長8.60pct至32.10%，歸母淨利潤同比高增72.07%至0.11億元。公司在光通信、光纖激光領域客戶資源優勢明顯，光通信領域公司與Lumentum、Finisar等建立了合作關係；光纖激光領域主要客戶包括R客戶、nLIGHT等。隨着光通信以及光纖激光行業下游需求的持續向好，公司有望充分受益。
建立上下游垂直整合能力，延伸產品線打開成長空間
公司在不斷優化現有業務的基礎上，積極開展產業鏈上下游的延伸佈局。2023年，公司在合肥設立控股子公司開展功能晶體材料與器件建設項目；在南京設立分公司進行AR納米壓印衍射波導片的產品技術開發，並進行AR光機產品研發，向AR領域進行拓展；收購北美GouMax公司，開發及生產技術含量更大、附加價值更高的高端光通信器件模組產品，並深入賦能光機集成與測試類技術平台的建設。
加大研發投入，加深技術護城河
公司聚焦技術創新突破，持續加大研發投入，2024年第一季度研發費用率同比增長1.26pct至10.97%。激光鎖模布拉格光柵產品處於量產爬坡中，生物醫療精密光學鏡頭組裝產品已通過認證實現量產交付，應用於AR設備近眼顯示系統的幾何光波導產品實現小批量生產，應用於智能駕駛領域的激光雷達發射模組產品也已進行送樣驗證。在半導體設備領域，公司正在進行應用於光刻機光學系統的合分束器項目研發，截至2023年底處於樣品試製階段。此外公司還積極參與量子信息科研項目，多款產品已應用在包括當前世界沿的18光量子比特糾纏、九章及九章二號量子計算原型機等科研項目中。
盈利預測
預測公司2024-2026年收入分別爲5.10、6.84、8.72億元，EPS分別爲0.57、0.80、1.00元，當前股價對應PE分別爲51、37、30倍。公司客戶資源優勢明顯，隨着AI技術發展驅動光學元組件需求增長，公司有望充分受益；此外，與GouMax技術團隊整合以及延伸產品線，有助於提升公司技術研發水平，成長空間廣闊。維持“買入”評級。
風險提示
技術迭代風險、毛利率下滑風險、匯率波動風險、重大客戶變動風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長城證券姚久花研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.34%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7900萬，根據現價換算的預測PE爲48.13。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價爲33.0。
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