事件：公司发布2024 年第一季度报告，实现营业收入1.24 亿元，同比增长23.49%;归母净利润0.26 亿元，同比增长28.44%。

公司经营业绩稳定增长，控费能力有所提高

2024Q1，公司实现营业收入1.24 亿元（+23.49%），实现归母净利润0.26 亿元（+28.44%）。此外，公司一季度的销售毛利率为53.90%（-3.07pcts），净利率为21.13%（+0.82pct），期间费用率30.91%（-2.80pcts），其中销售费用率为12.10%（-1.73pct），研发费用率为13.08%（-0.25pct），控费能力已见成效。此外，公司应收账款2.51 亿元，比期初增长11.56%；存货2.65 亿元，比期初减少4.42%，表明公司生产销售规模扩大；公司经营性现金流量净额为-0.41 亿元，主要是购买设备配件等增加较多所致。我们认为，公司的经营规模扩大，业务量增加，并在积极备货，为后续的订单提供保障。

募投项目稳中推进，维持行业领先地位

公司为增材制造设备扩产项目、研发总部及产业化应用中心项目、增材制造技术创新（上海）研究院建设项目三大项目募集资金，不断扩大公司生产经营规模，提高公司经营质量，维持行业领先地位。2023 年，公司3D 打印设备全球销售量已超过1000 台，其中，金属3D 打印设备全球装机量超过450 台。2024年1 月30 日，公司制造研发制造总部的一期项目主体结构完成封顶；一期项目计划2024 年6 月全面竣工，2024 年年底正式投入运营。

持续投入研发，保持行业领先地位

2023 年，公司通过持续自主创新，建立了涵盖选区激光熔融（SLM）和选区激光烧结（SLS）技术路线的“设备-软件-材料-工艺-应用”全链条一体化自主技术体系，形成相关技术自主知识产权。2023 年，公司继续加大研发投入力度，扩充研发人员队伍，研发投入0.82 亿元（+32.70%），研发费用率为13.15%。

2023 年，公司新增发明专利21 项、实用新型专利33 项，外观设计专利6 项，软件著作权8 项。

盈利预测：公司是工业级3D 打印设备龙头之一，预计2024~2026 年的归母净利润分别为1.82、2.56、3.50 亿元，对应EPS 为0.44、0.62、0.84 元，对应PE分别为57.93、41.13、30.10 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：新兴行业或领域产业化应用风险，技术迭代、技术路线替代及产品研发失败的风险，应收账款发生坏账损失的风险。