事件：公司为国企办医样板，公司近期发布2023 年度报告，整体业绩稳健，2023 年公司实现营业收入101.08 亿元（+27.9%），调整后归母净利润6.44 亿元（+57.0%）。收入、利润双增长主要源于业务量的扩大及辽健和江能标的并表带来的业绩增厚。

学科建设、运营管理核心能力提升，高质量发展推动核心业务持续增长。

公司通过经营效益的改善，进行人才培养、学科创新，旗下医院在业务量、收入和经营利润方面均较去年同期提升，业务端医院常规诊疗门诊量和住院量分别约为1,014 万人次（+10.0%）和55 万例（+10.2%）。收入端，2023 年公司医院集团运营业务收入为101.08 亿元（+27.9%），其中综合医疗服务收益94.06 亿元（+33.4%）。得益于成本结构调整的显著成效，公司诊疗业务毛利同比增长45.9%至19.06 亿元。公司发挥技术优势和学科引领，提升运营管理和业务能力，有望在未来年度中实现量的合理增长和质的持续提升。

业务并表贡献增量，内外整合发展成效显著，医院网络布局持续扩大，成为央企办医典范。 2023 年华润医疗布局10 个省份，在全国共管理运营134 家医疗机构；其中三级医院13 家，二级医院25 家。2023 年公司自有医院18,617 张床，床位使用率达83.7%。华润医疗整体营业收入增长主要来自于辽健（31 家医疗机构）及江能成员医疗机构（6 家），其中包含5 家三甲医院，并表后带来的40.96 亿元的综合营业收益及3.83亿元的综合净利润，辽健和江能的收入追溯并表于2022 年6 月2 日；剔除并表及淮阴医院一次性减值影响后，存量医院净利润为4.84 亿元，同比增长47.4%，这主要得益于经营管理效率的进一步提升。华润医疗未来还将将继续发挥国企医疗集团的优势，推动区域医联合整体发展，构建华润特色的医疗业务运营模式，净利润有望随网络布局快速增长。

盈利预测：考虑到公司系央企办医典范，医疗服务龙头公司，公司集团化管理持续改善提升， 23 年已大量计提商誉减值，营业利润依旧稳健。

预计2024-2026 年公司营业收入分别为107.56/113.71/119.80 亿元，归母净利润分别为6.96/7.52/7.94 亿元，EPS 分别为0.54/0.58/0.61 元；对应PE 分别为7.28/6.74/6.39 倍，上调至“买入”评级。

盈利预测：

风险提示：医院运营管理风险，医保政策风险，医院商誉减值风险。