格科微發佈2023 年度報告及2024 年一季報：2023 年公司實現營業收入46.97 億元，同比減少20.97%；實現歸母淨利潤4,824.50 萬元，同比減少89.01% ； 實現扣非淨利潤6,168.72 萬元，同比減少82.57%。 2024 年Q1 公司實現營業收入12.89 億元，同比增加51.13%；實現歸母淨利潤3,016.34 萬元，實現扣非淨利潤1,197.39 萬元，均實現扭虧爲盈，且同比有大幅增長。
投資要點
下游需求放緩費用提升，業績短期承壓Q1 現回暖
2023 年，公司實現營收約46.97 億元，同比減少20.97%，實現歸母淨利潤4,824.50 萬元，同比減少89.01%，實現扣非淨利潤6,168.72 萬元，同比減少82.57%。主要是受地緣政治、全球通脹等宏觀因素影響，伴隨消費電子市場需求放緩及手機行業景氣度降低，公司傳統優勢產品出貨減少，使得公司全年營收水平出現下滑。聚焦利潤端，公司爲實現高像素產品迅速迭代，相關研發費用大幅提升，且公司作爲新進入者在定價策略上有所控制，使得毛利率下降，同時，公司募投項目達到預定使用狀態，產線開始計提折舊，多重因素疊加拖累公司全年利潤水平。2024Q1 公司業績回暖明顯，實現營收12.89 億元，同比增加51.13%，實現歸母淨利潤3,016.34 萬元，實現扣非淨利潤1,197.39 萬元，均實現扭虧爲盈，且同比大幅增長。2024Q1 業績回暖主要系公司基於單芯片架構的高像素產品拓展順利、費用端下降及消費市場復甦。
手機CIS 高端化加速滲透，DDIC 產品佈局持續完善
2023 年，公司實現 1,300 萬、1,600 萬及3,200 萬像素手機CIS 產品量產出貨，逐步邁入中高端通道。其中，3,200萬像素產品採用公司最新 FPPI 專利技術的 GalaxyCell0.7μm 工藝，配合 4Cell Bayer 架構可實現等效 1.4μm像素性能，同時支持sHDR 視頻錄像，爲高端智能手機前攝需求提供成熟的高像素解決方案，市場份額得到持續拓展。
同時，公司顯示驅動芯片業務已覆蓋 QQVGA 到 FHD+的分辨率，伴隨差異化能力進一步提升，產品已實現在智能家居、醫療、商業顯示等多種智能場景下的應用。此外，公司已具備 AMOLED 驅動芯片產品的相關技術儲備，會很快推出AMOLED 顯示驅動 IC 產品，有望成爲公司業績增長的重要推動力。
Fab-lite 模式轉型成效未來可期，長效激勵彰顯高端化發展決心
公司臨港工廠正式投產標誌Fabless 向 Fab-lite 轉型已經實現，通過自有 Fab 產線的基礎，整個產品實現從設計到銷售全環節打通，產品競爭力進一步加強。未來，公司計劃建立更爲高效的內生性產品研發模式，形成由產品設計到批量生產的閉環機制，工藝研發效率有望大幅提升。同時，爲充分調動核心人才積極性和創造性，公司於2024 年3 月宣佈回購公司股份，全部用於員工持股及/或股權激勵計劃，截至2024 年 4 月 30 日，公司已累計回購公司股份 390.54 萬股，佔公司總股本的比例爲0.1502%，回購成交的最高價爲18.00 元/股，最低價爲 15.12 元/股，支付的資金總額爲人民幣 6,446.40 萬元（ 不含印花稅、交易佣金等交易費用）。2023 年6 月，公司發佈限制性股權激勵計劃，以1,300 萬像素及以上規格的產品收入作爲激勵考覈目標，展現公司向中高端CIS 產品進發的堅定決心。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲64.39、79.97、97.74 億元，EPS 分別爲0.10、0.18、0.24 元，當前股價對應PE 分別爲159.9、88.3、68.7 倍，我們看好公司的技術儲備以及業務模式轉型，維持“增持”投資評級。
風險提示
宏觀經濟的風險，產品研發不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，下游需求不及預期的風險，股權激勵進展低於預期的風險。