分业务板块来看：（1）24Q1 精纺呢绒业务营业收入1.89 亿元，同比略减少，毛利率为34.76%同增3.1pct。内贸营收较为稳定，外贸受23Q1 高基数影响同减，从精纺呢绒业务整体来看，公司持续巩固在毛精纺行业龙头地位和先发优势，加大差异化功能性面料的研发投入，聚焦功能性面料优势产品，提高产品附加值。（2）24Q1 服装业务增长显著，实现营收1.30 亿元，同增20%，毛利率33.71%，同增2.23pct。23H2 订单在24Q1 陆续交货，客户主要为量大且优质的大客户。（3）24Q1 超高分子量聚乙烯业务营业收入约3406 万元，同增194%。二期3000 吨项目于23 年8 月底全线投入运营，目前项目处于爬坡期，公司持续推进二期项目一等品率向优等品率的提档升级。（4）锦纶项目设备陆续进厂，已完成土建，预计24 年底前会有部分产品产出，将为公司业绩成长打开新路径。公司發佈2024 年一季度報告
公司24Q1 收入3.59 億元，同增10.4%；歸母淨利0.37 億元，同增15.4%；扣非歸母0.32 億元，同增4.7%，非經損益514 萬（23Q1 爲164 萬），其中政府補助551 萬（23Q1 爲9 萬）。
24 年Q1 毛利率32.8%，同增0.1pct；淨利率10.3%，同增0.4pct；銷售/管理/ 研發/ 財務費用率分別爲12.7%/7.9%/7.3%/3.8% ， 同比+4.3pct/+4.3pct/+2.4pct/+2.5pct，其中管理費用0.17 億元，同增46.5%，主要系24Q1 超高二期項目投入運營增加費用；財務費用0.08 億元，同增89.7%，主要系24Q1 可轉債首期付息。
分業務板塊來看：（1）24Q1 精紡呢絨業務營業收入1.89 億元，同比略減少，毛利率爲34.76%同增3.1pct。內貿營收較爲穩定，外貿受23Q1 高基數影響同減，從精紡呢絨業務整體來看，公司持續鞏固在毛精紡行業龍頭地位和先發優勢，加大差異化功能性面料的研發投入，聚焦功能性面料優勢產品，提高產品附加值。（2）24Q1 服裝業務增長顯著，實現營收1.30 億元，同增20%，毛利率33.71%，同增2.23pct。23H2 訂單在24Q1 陸續交貨，客戶主要爲量大且優質的大客戶。（3）24Q1 超高分子量聚乙烯業務營業收入約3406 萬元，同增194%。二期3000 噸項目於23 年8 月底全線投入運營，目前項目處於爬坡期，公司持續推進二期項目一等品率向優等品率的提檔升級。（4）錦綸項目設備陸續進廠，已完成土建，預計24 年底前會有部分產品產出，將爲公司業績成長打開新路徑。
主業大客戶穩定合作，新材料品類持續開拓
公司傳統業務B 端銷售已形成穩定的客戶群體，主要包括公檢法司國地稅和金融機構等企事業單位；同時首募智能化改造項目完成，傳統業務數字化轉型升級，不僅滿足了單裁定製業務的生產工藝要求，而且實現了大批量生產與單量單裁定製生產的柔性組織，滿足了企業規模化定製生產的需求。
超高分子量聚乙烯方面，公司主營產品 800D 防彈纖維和1600D 繩纜纖維產品製成率不斷提升，從項目建設到穩定生產高品質產品，較同行業平均時效快 2-3 個月；目前公司在細旦絲、高強力絲、高濃度色及色絲四個新產品領域已取得突破性進展，有望進一步提升超高分子量聚乙烯纖維的市場滲透率。其中，在高強力絲、細旦絲的性能方面已滿足市場對產品的要求；色絲及高濃度絲已掌握基本生產工藝路線，產品製成率及產品質量正在穩步提升。
上調盈利預測，維持“買入”評級
羊毛精紡呢絨和服裝產業作爲公司傳統優勢業務，隨着首次募集資金技改項目的完成，進一步夯實了公司在精紡呢絨及職業裝細分領域的行業地位和市場競爭優勢。技改完成公司主業盈利能力提升，超高分子主營產品製成率持續提升，我們上調盈利預測，預計24-26 年歸母淨利爲2.5/2.9/3.3億元（24-26 年前值爲2.3/2.6/2.9 億元），EPS 分別爲0.7/0.8/0.9 元/股（24-26年前值爲0.65/0.72/0.81 元/股），對應PE 爲14/12/11X。
風險提示：傳統羊毛原材料價格波動風險；匯率波動風險；產品出口風險；市場競爭加劇風險等。
