东吴证券发布研究报告称，维持小鹏汽车-W（09868）“买入”评级，2024~2026年营业收入预期为630/1114/1645亿元，同比+105%/+77%/+48%；归母净利润为43/8/54亿元；对应EPS分别为-2.28/0.43/2.84元。2024年4月公司共计交付新车9393台，同比+33%，环比+4%，2024年1-4月累计交付31，214辆，同比+23%，整体表现符合预期。
东吴证券主要观点如下：
智能驾驶再提速，产品&市场进一步开拓。
4月，小鹏X9交付1959台，上市四个月累计交付近1万台，持续领跑纯电MPV、纯电三排座车型市场。2024年前四个月小鹏汽车累计交付新车共31，214台，同比+23%。智能驾驶再提速，小鹏XNGP持续扩大智驾用户开放规模，XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达82%，开城范围持续扩大，五一期间5天智驾总里程数目已超过1800万km；4月，小鹏汽车已在德国成功完成高速NGP路测，2024年面向全球研发高速NGP计划正稳步推进中，研发实力更好推动功能落地。
全球化海外市场&产品再开拓，4月小鹏正式进军港澳市场，面向香港、澳门地区推出旗下G9、X9、G6及P7i等多款车型；同时，小鹏G6580长续航plus正式上市，成为业内唯一20万元以全系标配800V碳化硅平台和高阶智驾能力车型，凸显小鹏产品竞争力和极致性价比。
全球战略合作带来新增长极，全新品牌6月即将推出，有望贡献销量重要增量。
4月，小鹏汽车与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作框架协议，双方将基于小鹏汽车最新一代电子电气架构联合开发，大众利用该架构，能够实现车辆内控制器数量减少30%，快速集成自动驾驶等先进功能，并取得更高的成本收益；另外，此次合作很好实现了小鹏公司研发投入的利润反哺兑现，快速回笼资金，同时基于更大规模的战略合作也将正向作用于小鹏未来的盈利能力，优化经营成本结构。该架构预计将从2026年起应用于在中国生产的大众汽车品牌电动车型。
4月北京国际车展，小鹏汽车首发AI天玑系统，感知+规控维度的端到端解决方案预计于5月20日全量推送，同时宣布全新品牌MONA将于6月正式推出，MONA品牌定位中低端主流竞争市场，发挥小鹏智驾的差异化竞争力，爆款可期。
東吳證券發佈研究報告稱，維持小鵬汽車-W（09868）“買入”評級，2024~2026年營業收入預期爲630/1114/1645億元，同比+105%/+77%/+48%；歸母淨利潤爲43/8/54億元；對應EPS分別爲-2.28/0.43/2.84元。2024年4月公司共計交付新車9393臺，同比+33%，環比+4%，2024年1-4月累計交付31，214輛，同比+23%，整體表現符合預期。
東吳證券主要觀點如下：
智能駕駛再提速，產品&市場進一步開拓。
4月，小鵬X9交付1959臺，上市四個月累計交付近1萬臺，持續領跑純電MPV、純電三排座車型市場。2024年前四個月小鵬汽車累計交付新車共31，214臺，同比+23%。智能駕駛再提速，小鵬XNGP持續擴大智駕用戶開放規模，XNGP城區智駕月度活躍用戶滲透率達82%，開城範圍持續擴大，五一期間5天智駕總里程數目已超過1800萬km；4月，小鵬汽車已在德國成功完成高速NGP路測，2024年面向全球研發高速NGP計劃正穩步推進中，研發實力更好推動功能落地。
全球化海外市場&產品再開拓，4月小鵬正式進軍港澳市場，面向香港、澳門地區推出旗下G9、X9、G6及P7i等多款車型；同時，小鵬G6580長續航plus正式上市，成爲業內唯一20萬元以全系標配800V碳化硅平台和高階智駕能力車型，凸顯小鵬產品競爭力和極致性價比。
全球戰略合作帶來新增長極，全新品牌6月即將推出，有望貢獻銷量重要增量。
4月，小鵬汽車與大衆汽車集團簽訂電子電氣架構技術戰略合作框架協議，雙方將基於小鵬汽車最新一代電子電氣架構聯合開發，大衆利用該架構，能夠實現車輛內控制器數量減少30%，快速集成自動駕駛等先進功能，並取得更高的成本收益；另外，此次合作很好實現了小鵬公司研發投入的利潤反哺兌現，快速回籠資金，同時基於更大規模的戰略合作也將正向作用於小鵬未來的盈利能力，優化經營成本結構。該架構預計將從2026年起應用於在中國生產的大衆汽車品牌電動車型。
4月北京國際車展，小鵬汽車首發AI天璣系統，感知+規控維度的端到端解決方案預計於5月20日全量推送，同時宣佈全新品牌MONA將於6月正式推出，MONA品牌定位中低端主流競爭市場，發揮小鵬智駕的差異化競爭力，爆款可期。
