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湖南裕能(301358):出货保持高增 单吨盈利表现亮眼

湖南裕能(301358):出貨保持高增 單噸盈利表現亮眼

長江證券 ·  05/08

事件描述

湖南裕能發佈2024 年一季報,2024Q1 實現收入45.20 億元,同比下降65.69%,歸母淨利潤1.59 億元,同比下降43.56%,扣非淨利潤1.52 億元,同比下降43.13%。

事件評論

拆分來看,2024Q1 公司出貨13.6 萬噸,增速好於行業,市佔率維持提升趨勢。單噸毛利環比恢復提升,得益於碳酸鋰跌價負面影響減弱,但Q1 淡季仍影響產能利用率和單噸折舊;單噸費用環比有所下降,公司降本控費進一步得到體現;單噸經營性淨利表現亮眼,再次印證了公司的成本優勢。此外,公司2024Q1 其他收益0.12 億元,信用減值衝回0.29億元。

其他財務數據方面,公司2024Q1 末存貨20.01 億元(2023Q4 僅13.25 億元),公司作爲龍頭公司基於下游客戶和規模優勢,近兩年明顯體現出庫存主動管理的優勢。固定資產104.76 億元,預計原值環比基本穩定,公司在2023Q4 集中轉固近15 億後,目前在建9.23 億元,後續大幅轉固的概率不大,公司目前單季度折舊穩定,預計在2024Q2 以及下半年受產能利用率提升影響,單噸折舊的下降支撐盈利改善確定性。

此外公司公告,全資子公司貴州裕能礦業已完成黃家坡磷礦探礦權轉採礦權,生產規模120 萬噸/年,加快推進採礦工程項目的建設實施,預計2025 年下半年將實現規模化開採,有望帶動公司一體化盈利增厚。

展望未來,當前鐵鋰行業盈利整體處於低位,現金流壓力疊加融資收緊,伴隨需求恢復、鐵鋰穩價意願增強,產能擴張放緩。公司現有產能保持穩步擴張節奏,23 年底擁有70 萬噸產能,保障後續出貨穩步增長;公司現有前兩大客戶仍深度合作,同時其他電池廠出貨穩步提升,市佔率水平有望保持穩定。盈利方面,目前鐵鋰行業整體處於盈利低位,後續隨着產能擴張放緩及需求增長,產能利用率回升有望帶動行業盈利恢復至合理ROE 水平,公司有望憑藉自身規模優勢以及後續磷礦佈局實現一定超額盈利,預計2024 年實現歸屬淨利潤10-12 億元,繼續推薦。

風險提示

1、市場競爭加劇風險;

2、動力電池行業需求不及預期風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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