在生鲜消费领域，未来公司坚定单一特色作物产业链的战略方向，24 年云南基质蓝莓投产面积进一步扩大，夯实生长园技术落地与蓝莓高质量生产，渠道营销进一步提升，重点突破大KA 客户；三亚火龙果稳产输出，燕窝果进入首年量产。事件1：公司發佈2023 年年報。報告期內，公司實現營業收入41.20 億元，同比下降3.41%，實現歸母淨利潤2.36 億元，同比下降28.26%。23 年Q4 公司實現營收10.61 億元，同比增加0.08%，環比增加107.03%；實現歸母淨利潤-0.44 億元, 同比下降0.71 億元，環比增加0.13 億元。
事件2：公司發佈2024 年一季報。報告期內，公司實現營業收入18.27 億元，同比增加35.76%，環比增加72.27%；實現歸母淨利潤4.54 億元，同比增加108.03%，環比增加4.99 億元。
23 年公司生鮮消費類業務收入增長明顯，24 年Q1 業績環比改善。23 年農藥價格處低位，農藥製劑業務銷售收入同比下降10.56%，生鮮消費類業務方面，公司以藍莓爲戰略作物，積極建園、農場新組織建設和首年批量產銷任務順利完成，生鮮消費類業務銷售收入同比增加278.76%。其中，殺蟲劑、殺菌劑、除草劑、植物營養、植物生長調節劑及助劑類、作物系列、農業服務及貿易、生鮮消費類分別實現營收11.22、8.70、4.58、7.62、0.78、0.66、1.10、6.18 億元，同比分別變動-9.68%、-12.89%、-14.87%、-11.85%、+7.92%、-51.30%、-36.12%、+271.06%。銷量方面，23 年農藥化肥、生鮮消費類分別實現銷量30.71、2.47萬噸，同比分別變動-28.37%、+61.01%。23 年公司銷售毛利率爲29.45%，同比增加2.34pct。24Q1，生鮮消費類業務持續擴大，其銷售收入同比增長468%。
在生鮮消費領域，未來公司堅定單一特色作物產業鏈的戰略方向，24 年雲南基質藍莓投產面積進一步擴大，夯實生長園技術落地與藍莓高質量生產，渠道營銷進一步提升，重點突破大KA 客戶；三亞火龍果穩產輸出，燕窩果進入首年量產。
產能佈局穩步提升，獲批多個產品登記證擴大產品使用範圍。產能方面，截至23 年底，公司現有殺蟲劑、除菌劑、除草劑、植物營養、助劑產能2.6、1.8、2.5、1.1、0.04 萬噸/年，公司殺蟲劑的在建產能爲0.19 萬噸/年，目前處於試運行階段。登記證方面，截至23 年底，公司及核心子公司共有農藥產品登記證1467 個，涵蓋國內主要糧食和經濟作物的重要病蟲害。受之前大環境的影響，部分登記項目的推進受到一定影響，23 年共新增6 個產品登記證，同時獲批多個產品擴大使用範圍變更登記，涉及到果樹、特色小宗作物等。
盈利預測、估值與評級：我們維持公司24-25 年的盈利預測，新增26 年的盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲6.19/7.70/8.59 億元。公司是國內最大農藥製劑企業，佈局高端種植業開啓第二成長曲線，看好公司的長遠發展，維持公司“增持”評級。
風險提示：種植業產量不及預期風險，農藥需求不及預期，成本波動風險。
