事項：
公司發佈2023 年報和2024 年一季報，2023 年實現營業收入25.37 億元，同比增長41.77%；歸母淨利潤2.81 億元，同比增長36.71%。2024 年一季度實現營業收入5.05 億元，同比增長9.85%；歸母淨利潤0.42 億元，同比增長38.21%。
評論：
儲能、試驗檢測業務高增，併購子公司貢獻業績增量。2023 年營收產品來看，1）儲能系統技術服務業務實現營業收入7.26 億元，同比增長123.11%，部分大型儲能EPC 項目完工驗收，實現營收高速增長；2）試驗檢測及調試服務業務實現營業收入5.82 億元，同比增長64.73%，本部電網側試驗檢測業務規模持續擴大，新收購子公司帶來業務增量；3）智能配用電設備業務實現營業收入4.42 億元，同比增長31.85%，公司自主研發的 InOS 系統及核心模組收入大幅增長；4）智能監測設備業務實現營業收入2.58 億元，同比增長5.04%，視頻監測裝置、故障定位裝置等業務收入增長；5）機器人及無人機業務實現營業收入2.75 億元，同比下降7.36%，核心客戶年度採購週期變化，整體採購規模略有下降。整體來看，各類業務持續穩定增長，跨區域發展成效顯著，新收購子公司（貴州創星和廣西桂能）貢獻業績增量，公司經營規模進一步擴大。
毛利率略有下降，並表子公司致費用有所增長。2023 年毛利率爲28.98%，同比下降0.68pct；淨利率爲11.19%，同比下降0.31pct；費用率方面，銷售、管理、研發費用率分別爲3.65%、7.37%、6.41%，同比分別-0.88、+0.36、-0.37pct，新收購兩家子公司並表，管理費用相應增長。2024 年Q1 毛利率爲32.15%，同比增長7.58pct；淨利率爲8.43%，同比增長1.83pct。
公司多業務佈局，縱向深耕橫向延申。儲能業務以構網型儲能產品爲核心充實原創技術佈局，持續強化業務競爭優勢；檢測業務充分發揮公司優勢，積極開拓國網市場，加強營銷協同，加快數字化智能檢測裝備研發與應用；智能配電與監測業務依託源網荷儲一體化集成技術、人工智能應用技術，積極開拓新賽道、構建新業態；智能用電業務將持續深化生態建設，併爲客戶提供新型配用電標準化系列“產品包”；機器人與無人機業務將強化“慧眼”無人巡檢產品及生態體系，補強“慧識”監測核心技術，從而有效擴大公司市佔率。
投資建議：儲能系統技術服務業務增速不及預期，下調盈利預測。我們預計2024-2026 年營業收入爲38.79/55.12/74.38 億元， 對應增速分別爲52.9%/42.1%/34.9%（原2024-25 年預測值65.43/94.39 億元）；歸母淨利潤4.14/5.70/7.63 億元，對應增速分別爲47.4%、37.6%、33.8%（原2024-25 年預測值5.95/8.89 億元）。維持“強推”評級。
風險提示:下游客戶較爲集中、儲能項目建設進度不及預期、下游客戶較爲集中。