投資要點
組件價格下跌刺激裝機需求，光伏支架龍頭厚積薄發2023 年，公司實現營業收入63.90 億元，同比增長72.59%，歸母淨利潤3.45 億元，同比增長676.58%，實現毛利率18.11%，同比提升5.67pct，實現淨利率5.41%，同比提升4.18pct，隨着光伏產業鏈上游組件等產品價格的不斷下行，全球集中式地面電站建設意願增強，公司光伏支架業務厚積薄發。2023 年四季度，公司實現營業收入29.97 億元，同比增長107.58%，環比增長103.74%，歸母淨利潤1.88 億元，同比增長229.31%，環比增長216.39%，實現毛利率19.89%，環比提升2.5pct，實現淨利率6.33%，環比提升2.25pct，2023 年業績實現量利雙增。
2024 年一季度，公司實現營業收入18.14 億元，同比增長122.47%，歸母淨利潤1.54 億元，同比增長297.18%，實現毛利率20.79%，環比提升0.9pct，實現淨利率8.08%，環比提升1.75pct。
在手訂單充裕，光伏支架業務厚積薄發
截止2024 年3 月31 日，公司在手訂單約爲68 億元（跟蹤支架59 億元+固定支架8 億元+其他業務1 億元），在手訂單充裕，呈現高速增長趨勢，根據公司2023 年報數據，公司截止2023 年末在手訂單47 億元（跟蹤支架36 億元+固定支架10 億元+其他業務1 億元），一季度簽單需求旺盛，在國內外光伏產業雙重增速的帶領下，2023-2024Q1 公司在研發技術持續創新、營銷網絡全球化搭建等方面持續發力，實現了業務增長和盈利能力的提升。
深化全球化銷售網絡佈局，多途徑強化全球供應鏈建設2023 年，公司持續深化全球化銷售網絡佈局，搶佔海外主要光伏市場。重點海外市場開拓方面，2023 年，公司在中東、中亞、拉美、印度等海外重點區域光伏市場取得了較快業務增長（ 烏茲別克斯坦1GW、“Sherabad”500MW、“塔什干”240MW 等）。海外供應鏈建設方面，2023 年，公司在原有國內外生產基地及已搭建的全球供應鏈基礎上計劃在中東、拉美等地結合新簽訂單情況逐步投資建設滿足本地化要求的產能。
盈利預測
上調盈利預測，維持“增持”評級。公司是光伏支架龍頭公司，全球化產業佈局加速，在手訂單充裕，我們上調公司2024-2025 年盈利預測，新增2026 年盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母淨利分別爲7.05、8.99、11.34 億元，對應EPS分別爲5.19、6.62、8.35 元，對應PE 分別爲20、16、13 倍。
風險提示：行業擴產導致企業競爭加劇；原材料價格波動風險；國際貿易環境風險；匯率風險。