中郵證券有限責任公司王磊,虞潔攀近期對尚太科技進行研究併發布了研究報告《一季報超預期，盈利表現行業領先》，本報告對尚太科技給出增持評級，當前股價爲41.44元。
尚太科技(001301)
投資要點
事件：尚太科技披露2023年年報和2024年一季報。
2023年業績基本符合預期，2024年一季報超預期。2023年，公司實現營收43.91億元，同比-8.18%；實現歸母淨利7.23億元，同比-43.94%；實現扣非歸母淨利7.13億元，同比-44.34%。2024Q1，公司實現營收8.61億元，同比-9.58%，環比-29.40%；實現歸母淨利1.49億元，同比-35.48%，環比-3.95%；實現扣非歸母淨利1.43億元，同比-35.16%，環比-11.75%。
2023年受行業降價影響增量不增收，公司盈利保持行業領先。2023年，公司負極銷量14.09萬噸，同比增長31.50%，公司產銷規模持續提升；負極營收37.36億元，同比-11.01%，主要受到行業供需反轉、負極產品單價大幅下降影響；毛利率27.16%，同比-16.44pcts。我們計算，公司2023年負極單價約2.65萬元/噸，同比下降1.27萬元/噸；2023年公司平均單噸淨利約0.5萬元/噸，同比約下降0.7萬元/噸。總體來看，公司受到行業結構性產能過剩的影響，產品價格下滑導致盈利能力也隨之受損，但和行業其他公司相比公司憑藉突出的成本優勢、技術和工藝優勢等，盈利能力仍保持了行業較高水平。
下游需求回暖價格有望止跌，客戶新技術迭代帶動快充產品放量。2024年一季度，下游終端需求回暖，3月起復蘇明顯，預計2024年第二季度負極材料價格有望得到一定修復。公司4C及以上產品已在2023年完成開發和導入，24Q1開始大規模出貨，快充產品有望在2024年有所放量。
盈利預測與估值
我們預計公司2024-2026年營業收入54.67/67.54/85.97億元，同比增長24.52%/23.53%/27.29%；預計歸母淨利潤7.66/9.94/13.75億元，同比增長5.95%/29.82%/38.31%；對應PE分別爲12.99/10.01/7.24倍，給予“增持”評級。
風險提示：
下游需求不及預期；原材料價格波動風險；市場競爭加劇風險；國內外政策變化風險；新產品導入進度不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券鄧永康研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.01%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.32億，根據現價換算的預測PE爲14.75。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲59.68。
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