（2）2024Q1：如净利润环比提升，主要系1）收入规模增长；2）期间费用率环比下滑 2.3pct 至 7.7%；3）资产减值损失冲回0.12亿光伏肤膜全方位覆蓝客户需求，产能扩张有望带未规模效应.23全年公司实现光伏胶膜收入24.4亿元，同比+15.6%，实现出货2.7亿平，同比+58.3%，其中T0PCon 用胶膜出货 0.78 亿平，HJT用光转膜出货 0.27 亿平。在产品和市场方面，公司成为TOPCon组件制造商晶澳、一道、天合、阿特斯、正泰等主妥供应商；HJT光转膜产品在国内厂商中唯一实现量产交付，供货客户扩大到华晟、爱康、，明阳、国晟、泉为、润海、隆基、通威、琏升等20多家；针对单节钙钛矿技术路线，TPO 非胶联热塑胶膜已实现批量出货；针对叠层钙钛矿技术路线，公司与多家头部钙钛矿企业开发适用于叠层钙钛矿的光转膜产品，目前开发进度和测试反馈良好。在产能方面，目前公司已将产能扩至4亿平/年；此外，海外基地越南工厂计划于 24 年中投产，规划胶膜 10GW+背板 10GW 产能；安徽宣城光转膜一起 6GW产能正在规划中，匹配未来需求放量。公司發佈2023年年報：2023全年實現營收41.66億，同比+1.2%，歸母淨利潤1.04 億，同比-39.5%，毛利率 10.7%，同比-2.3pct。公司發佈 2024 年一季報：24Q1實現營收8.85億，同比-14.9%，環比+7.3%，歸母淨利潤0.29億，同比-14.0%，環比+55.5%，毛利率10.2%，同比+2.0pct，環比-1.0pct.
業績點評：
（1）2023年：得益於公司多元化及平台化經營，板塊業務中儘管有此消彼長周至期性波動，但公司整體的營收仍穩健增長，部分板塊保持高成長趨勢。其中，光媒伏材料業務實現收入36.2 億元，同比+0.3%，毛利率 9.5%，同比-1.4pct；光伏運維及延壽材料業務實現收入0.5億元，同比增長+49.6%，毛利率41.0%，同比-27%，毛利率 13.1%，同比-13.8pct.4.8pct；通訊及消費電子業務實現收入 1.0 億元，同比+68.8%，毛利率29.3%，同比+13.3pct；半導體、電氣、交通運輸工具材料業務實現收入3.9億元，同比-4.
（2）2024Q1：如淨利潤環比提升，主要系1）收入規模增長；2）期間費用率環比下滑 2.3pct 至 7.7%；3）資產減值損失衝回0.12億光伏膚膜全方位覆藍客戶需求，產能擴張有望帶未規模效應.23全年公司實現光伏膠膜收入24.4億元，同比+15.6%，實現出貨2.7億平，同比+58.3%，其中T0PCon 用膠膜出貨 0.78 億平，HJT用光轉膜出貨 0.27 億平。在產品和市場方面，公司成爲TOPCon組件製造商晶澳、一道、天合、阿特斯、正泰等主妥供應商；HJT光轉膜產品在國內廠商中唯一實現量產交付，供貨客戶擴大到華晟、愛康、，明陽、國晟、泉爲、潤海、隆基、通威、璉升等20多家；針對單節鈣鈦礦技術路線，TPO 非膠聯熱塑膠膜已實現批量出貨；針對疊層鈣鈦礦技術路線，公司與多家頭部鈣鈦礦企業開發適用於疊層鈣鈦礦的光轉膜產品，目前開發進度和測試反饋良好。在產能方面，目前公司已將產能擴至4億平/年；此外，海外基地越南工廠計劃於 24 年中投產，規劃膠膜 10GW+背板 10GW 產能；安徽宣城光轉膜一起 6GW產能正在規劃中，匹配未來需求放量。
多元化領域開拓，助力公司進一步成長，消費電子材料、電動汽車材料、半導體材料等業務新產品持續驗證導入+客戶合作拓深+新產能投產釋放驅動業務發展。
此外，工業膠帶也完成從無到有的跨越，目前積極推進市場拓展工作。
盈利預測與投資評級：考慮光伏封裝材料市場競爭影響，我們下修盈利預測，預計 24-26 年實現歸母淨利潤分別爲 2.1/3.4/4.0 億元（前次預測值 24-25 年 5.9/8.8億元），同比增長 101%/62%/20%，當前股價對應 PE分別爲 26/16/13倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業需求不及預期；市場競爭加劇；市場拓展不及預期等。
