金吾财讯 | 招银国际发研报指，同意亿和控股(00838)的观点，即单纯做二级零部件供应商的收入天花板较低，其墨西哥工厂便是一个例子。虽然去年下半年墨西哥工厂在经营层面实现盈亏平衡，但全年超60%的收入仍由佛吉亚贡献，这部分二级供应商业务的利润率较低，这种产品结构将限制墨西哥工厂利润率的上升空间。

该行指，亿和在模具方面的优势以及过去作为长城一级供应商的成功经验提升了该行对其转型的信心，公司目前已经拿到长安的订单，并正在和几家主机厂谈判。此外，新的热成型业务也有助于提升利润率和单车配套价值。该行对2024-25年零部件收入的复合增长率预测为15%，今年的增长动力来自于长城、佛吉亚和博泽，明年主要来自于长安。该行预计公司24-25年毛利率也可以在2H23的基础上稳中有升。

今年上半年，该行预计亿和净利润有望同比增长15%至1.41亿港元，其中收入增长5%，毛利率为20.7%，全年净利润有望同比增长20%至2.85亿港元。维持买入评级，目标价1.5港元，基于分部估值（汽车零部件0.5港元：13xFY24EP/E，OA业务1港元：8xFY24EP/E）。