开拓新业务+全球化布局，打开未来发展空间。2024 年，公司营业收入目标130 亿元，争取达135 亿元，归母净利润率达6%以上。业务增长来自于：事件：公司發佈2023 年報及2024 年一季報。2023 年，公司營收110 億元，同比+30%；歸母淨利潤6.1 億元，同比+60%；銷售毛利率21.6%，銷售淨利率6.4%。2024Q1，公司營收29.7 億元，同比+16%；歸母淨利潤1.9億元，同比+51%；銷售毛利率21.6%，銷售淨利率7.1%。
商用車行業需求旺盛+乘用車市場份額提升，公司收入高速增長。公司客戶結構優秀，其中新能源車企客戶覆蓋比亞迪、蔚來、小鵬等；商用車客戶覆蓋康明斯、中國重汽、一汽解放等。2023 年及2024Q1，公司收入增長主要來源於：1）商用車：消費市場需求回暖，2023 年/2024Q1，國內銷量分別完成403/103 萬輛,同比分別+22%/+10%。2）乘用車：新能源車滲透率提升，2023 年/2024Q1，國內新能源汽車銷量分別爲950/209 萬輛,同比+38%/+32%。同時，公司市場份額持續提升，降低下游客戶銷量波動對業績的影響，經營穩健。
經營效率持續提升，公司2024Q1 銷售淨利率環比增長。2024Q1，公司銷售毛利率環比略降1pct，主要系原材料漲價；銷售淨利率環比提升0.8pct，主要系嚴格降本控費，提升經營效率。費用端，公司銷售、管理、研發費用率分別爲2.4%/5.3%/4.6%， 同比分別+0.2/+0.1/+0.1pct ，環比分別-1.4/-0.4/+0.8pct，其中銷售管理費用下降，主要系公司持續推動降本增效，加強成本管控。
開拓新業務+全球化佈局，打開未來發展空間。2024 年，公司營業收入目標130 億元，爭取達135 億元，歸母淨利潤率達6%以上。業務增長來自於：
1）開拓新業務：2023 年，國家發展改革委等部門提出到2025 年底，國家樞紐節點地區各類新增算力佔全國新增算力60%以上。目前公司數據中心服務器液冷業務已經實現客戶突破。2）全球化佈局：2023 年，公司新獲項目在生命週期內達產後將新增年收入超61 億元，其中國際訂單26 億元，佔比42%，隨着屬地產能的提升，國際客戶訂單呈明顯加速。
盈利預測與估值：預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲8.8/11.4/14.0 億元，對應PE 分別爲19/14/12 倍。
風險提示：下游銷量不及預期，行業競爭加劇，客戶開拓不及預期。
