公司發佈2024 年一季報
24Q1 收入21.1 億,同比+17.0%,歸母淨利潤1.7 億,同比+58.6%,扣非歸母淨利潤1.6 億,同比+73.8%;收入增長穩健,利潤高增。
米蘭納高增、整裝推進順利,存量房市場積極拓展2024 年公司依然堅定推進“多品牌、全渠道、全品類”的戰略佈局,尋求更多的業績增長機會:
1)品類端:進一步擴品類,繼續通過整家營銷策略促進櫥櫃、木門、傢俱家品等各品類增長。
2)渠道端,繼續加強渠道門店建設,索菲亞品牌繼續進行終端市場的加密補充,米蘭納、司米、華鶴品牌以及整裝渠道門店加大空白市場覆蓋;持續優化大宗業務客戶結構,鞏固發展與優質地產客戶的合作,並積極把握小B 工程業務開拓機會;通過高端零售、工程項目和經銷商等形式,佈局海外市場。
3)品牌端,新品牌米蘭納繼續保持快速開店的模式,加快覆蓋下沉市場,並逐步完善整家戰略;
4)對存量房營銷模式進行提煉和深化,已成立創新發展部,進行存量房營銷模式探討,希望下半年打通經營模式,便於在全國範圍內進行推廣。
費用優化明顯,經營現金流受經銷商考覈變化影響24Q1 公司毛利率32.6%,同比-0.6pct,淨利率8.2%,同比+2.5pct,盈利能力保持穩健;從費用表現來看,24Q1 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲10.1%/8.0%/4.1%/0.01%,分別同比-1.1pct/-0.9pct/-0.2pct/-1.1pc t。公司各項費率持續優化,其中財務費用優化明顯主要系優化借款結構、利息支出減少所致。
24Q1 公司經營現金流淨額-10.2 億元,主要系1)24 年經銷商考覈口徑改變影響,若剔除該因素影響,銷售商品、提供勞務收到的現金流入同比增長,2)24Q1 生產量增加導致材料採購支出相應增加。
維持盈利預測,維持“買入”評級
公司多品牌、全品類、全渠道驅動,整家戰略滲透助推各品牌客單價提升此外降本提效成效顯著, 我們預計24-26 年公司歸母淨利分別爲14.7/16.7/18.6 億元,對應PE 分別爲11/10/9X,維持“買入”評級。
風險提示:需求復甦不及預期;地產數據持續走弱;原材料價格波動風險市場競爭加劇風險;渠道建設不達預期等