公司發佈2024 年一季報
24Q1 收入21.1 億，同比+17.0%，歸母淨利潤1.7 億，同比+58.6%，扣非歸母淨利潤1.6 億，同比+73.8%；收入增長穩健，利潤高增。
米蘭納高增、整裝推進順利，存量房市場積極拓展2024 年公司依然堅定推進“多品牌、全渠道、全品類”的戰略佈局，尋求更多的業績增長機會：
1）品類端：進一步擴品類，繼續通過整家營銷策略促進櫥櫃、木門、傢俱家品等各品類增長。
2）渠道端，繼續加強渠道門店建設，索菲亞品牌繼續進行終端市場的加密補充，米蘭納、司米、華鶴品牌以及整裝渠道門店加大空白市場覆蓋；持續優化大宗業務客戶結構，鞏固發展與優質地產客戶的合作，並積極把握小B 工程業務開拓機會；通過高端零售、工程項目和經銷商等形式，佈局海外市場。
3）品牌端，新品牌米蘭納繼續保持快速開店的模式，加快覆蓋下沉市場，並逐步完善整家戰略；
4）對存量房營銷模式進行提煉和深化，已成立創新發展部，進行存量房營銷模式探討，希望下半年打通經營模式，便於在全國範圍內進行推廣。
費用優化明顯，經營現金流受經銷商考覈變化影響24Q1 公司毛利率32.6%，同比-0.6pct，淨利率8.2%，同比+2.5pct，盈利能力保持穩健；從費用表現來看，24Q1 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲10.1%/8.0%/4.1%/0.01%，分別同比-1.1pct/-0.9pct/-0.2pct/-1.1pc t。公司各項費率持續優化，其中財務費用優化明顯主要系優化借款結構、利息支出減少所致。
24Q1 公司經營現金流淨額-10.2 億元，主要系1）24 年經銷商考覈口徑改變影響，若剔除該因素影響，銷售商品、提供勞務收到的現金流入同比增長，2）24Q1 生產量增加導致材料採購支出相應增加。
維持盈利預測，維持“買入”評級
公司多品牌、全品類、全渠道驅動，整家戰略滲透助推各品牌客單價提升此外降本提效成效顯著， 我們預計24-26 年公司歸母淨利分別爲14.7/16.7/18.6 億元，對應PE 分別爲11/10/9X，維持“買入”評級。
風險提示：需求復甦不及預期；地產數據持續走弱；原材料價格波動風險市場競爭加劇風險；渠道建設不達預期等