中銀國際證券股份有限公司李小民,糾泰民近期對衆信旅遊進行研究併發布了研究報告《步入業績加速修復期，出境需求恢復空間仍存》，本報告對衆信旅遊給出增持評級，當前股價爲6.64元。
衆信旅遊(002707)
公司發佈2023年年報及2024年一季報。據公告，公司23年及24年一季度的營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤均在快速修復中實現同比高增，且未來修復仍有較足空間，我們維持增持評級。
支撐評級的要點
業績表現同比高增，復甦預期逐步兌現。據公司公告，2023年實現營業收入32.98億元，同比增長558.96%；實現歸母淨利潤3227.42萬元，同比增長114.58%；實現扣非歸母淨利潤911.80萬元，同比增長103.56%。2024年一季度實現營業收入10.25億元，同比增長643.38%；實現歸母淨利潤2804.53萬元，同比增長174.79%；實現扣非歸母淨利潤2783.54萬元，同比增長171.52%。伴隨出入境資源供給逐步修復，2023年實現毛利率11.57%，同比下降1.52pct。在出入境旅遊逐步復甦背景下，公司已步入業績加速修復期，且後續仍有較好修復空間。
出入境旅遊恢復空間仍較足。據文旅部數據，2023年我國入出境旅遊人數超過1.9億人，2024年有望超過2.6億人次，對應增長率爲36.84%。此外，據航班管家數據，最近一週（4.22-4.28）國際客運航班執行航班量已恢復至19年同期的73.06%水平，整體來看修復空間較足。
政策有望持續助推出入境旅遊修復。在宣佈單方面免籤政策外，我國已與馬來西亞、泰國、新加坡達成互免簽證協定，疊加假期等因素催化，出境需求有望進一步修復。入境方面，除了免籤政策和航線支持外，文旅部也在多次強調優化入境遊客生活便利度，解決支付場景、外語服務、證件互通等領域的問題，有望提升入境旅遊體驗，促進入境旅遊恢復。公司是首批參與《世界旅遊城市聯合會與亞太旅遊組織關於文化帶“入境旅遊協作”的倡議書》的企業，常態化接待入境旅遊團組，未來也有望與多地文旅局、旅遊協會合作，深挖入境旅遊市場機遇。
估值
公司23年步入業績加速修復期，業績實現扭虧，營收同比高增。考慮到出入境旅遊市場修復進度預期，我們調整預測24-26年EPS爲0.12/0.22/0.27元，對應市盈率爲54.2/30.2/24.4倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
出入境旅遊政策不確定性風險、行業恢復不及預期、市場競爭風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華西證券許光輝研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲74.36%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.46億，根據現價換算的預測PE爲43.73。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級1家，增持評級2家。
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