事件:美芯晟發佈2024 年一季報,Q1 公司實現營業收入9467.49 萬元,同比增長18.26%,歸母淨利-1326.39 萬元。
Q1 業績承壓,高研發侵蝕利潤表現。Q1 實現營業收入9467.49 萬元,同比增長18.26%;毛利率21.99%,環比下降6.06pct;歸母淨利-1326.39 萬元。
營收同比增速減緩,毛利率環比下滑,我們認爲主要因LED 驅動等淡季影響,而由於公司持續高研發投入,加大無線充電及有線快充、汽車照明全系列產品開發並進入量產、光學傳感及車規級產品的研發技術投入及人才梯隊建設,侵蝕公司利潤表現,導致出現虧損。
光傳感系列產品持續量產,Q1 導入多家手機客戶。公司跨學科開發融合了數模混合 SoC 芯片、光路設計、封裝設計、VCSEL、PD 工藝、鍍膜技術、圖像處理技術爲一體的傳感器產品。基於自研的光電工藝和鍍膜技術,推出多款光學傳感器,實現信號鏈快速佈局,應用領域廣泛。具體而言,以光傳感爲代表的信號鏈產品系列,如入耳檢測傳感、窄縫三合一傳感、業內首款應用於偏振光表冠等芯片均已量產。一季度,公司光學傳感產品設計進入多家手機客戶並進入量產交付,實現銷售收入1027.62 萬元。
汽車電子高度協同現有產品線,並開拓CAN SBC 芯片新品。公司利用消費級和工業級應用場景下豐富、成熟的芯片設計及量產經驗,一方面主要佈局與現有消費類產品線高度協同的方向,如車載無線充電、汽車照明、雨量/霧氣檢測光傳感等領域。2023 年,車載無線充電發射端芯片已通過AEC-Q100 車規認證,並在多個車廠驗證測試。另一方面,公司與國內頭部新勢力車企合作開發面向車規級應用的系統基礎芯片(CAN SBC 芯片),目前該領域由海外廠商壟斷,該款產品的整體研發測試進展順利。
投資建議:我們預計2024-26 年公司歸母淨利爲0.54/0.79/1.37 億元,對應PE 60/42/24 倍,我們認爲公司在無線充芯片領域競爭力明顯,且進軍光傳感、CAN SBC 藍海市場,成長路徑清晰。維持“推薦”評級。
風險提示:LED 照明驅動芯片毛利率下降的風險;無線充電系列產品市場拓展不及預期的風險;競爭格局惡化的風險。