事件描述
公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。2023 全年實現營業收入4.87億元，同比增長1.32%，實現歸母淨利潤1.30 億元，同比增長16.35%，實現扣非歸母淨利潤1.05 億元；2023 年四季度實現營業收入1.19 億元，同比-3.84%，環比-4.83%。實現歸母淨利潤0.29 億元，同比增長-3.93%；2024年一季度實現營業收入1.00 億元，同比增長-12.24%，環比增長-15.65%。實現歸母淨利潤0.18 億元，同比增長-61.76%。原材料價格上升致利潤率承壓。
2024Q1 毛利率37.06%（2023 年爲42.50%，2023Q1 爲41.86%），2024Q1 淨利率爲18.60%（2023 年爲27.03%，2023Q1 爲41.19%）。
事件點評
工控連接器業績短期承壓，新應用場景等逐步發力。2023 年，工控連接器營收2.67 億元，同比增長-14.19%。2023 年，經濟增長速度以及市場需求恢復速度放緩。此外，全球經濟不確定性增加，出口市場景氣度不高。同時，受到行業週期性調整的影響，工業自動化行業市場需求的波動和行業競爭的壓力加劇等多重因素疊加下，公司工業控制連接器業績承壓。公司作爲國內工控連接器龍頭，未來將充分受益於工業領域的國產替代進程加快。此外，公司積極拓展新應用場景，把握機器人、家用醫療器械、智能樓宇等細分市場的需求，提升多元化應用供給，提升公司工業控制連接器的盈利能力及抗市場波動的韌性。現已有WAFER 系列連接器、WD 系列線對板連接器等工業機器人控制連接器量產。
汽車連接器是近年來公司業績增長的核心業務支撐，高頻高速產品提升未來業績確定性。2023 年，汽車連接器營收1.20 億元，同比增長39.9%。
公司持續聚焦中低壓信號細分領域，加速跟進新能源汽車行業的快速增長。
同時，公司積極把握新能源汽車智能駕駛的市場機遇，公司通過控股子公司維康汽車重點部署相關的產品與技術研究，已完成汽車智能座艙系統、自動駕駛系統等高速連接器產品開發重點佈局產品系列有智能駕駛前段視覺感知、車身域控PCB 板端連接方案、車規防水等級超過IP68 的type-C 連接器組件和高速以太網連接器組件等。
新能源連接器是公司重點發展業務和重要的戰略發展方向，形成光儲充三領域全方位覆蓋的新能源佈局。2023 年，新能源連接器營業入0.93 億元，同比增長22.99%。公司持續拓展家用、商用儲能以及充電應用所需的連接器，提供光伏儲能系統解決方案，形成光儲充三領域的全方位覆蓋，強化新能源連接器業務佈局。
投資建議
預計2024-2026 年，公司營業收入分別爲5.55/6.73/8.58 億元，同比14.0%/21.2%/27.6%；歸母淨利潤分別爲1.07/1.37/1.85 億元，同比-18.3%/28.8%/34.6%，對應EPS 爲0.97/1.25/1.68 元。以2024 年5 月6日收盤價40.25 元計算，2024-2026 年PE 分別爲41.5X/32.3X/24.0X。
考慮到公司是工控領域連接器的領先供應商，也在持續加大對汽車連接器、新能源連接器的研發投入，未來公司將持續受益於“工業+汽車+新能源”三位一體佈局。維持“買入-A”評級。
風險提示
下游增長不及預期；客戶導入不及預期；新產品研發不及預期；國際宏觀經濟政治形勢波動風險。