韋爾股份發佈2023 年度報告及2024 年一季報：2023 年公司實現營業收入210.21 億元，同比增加4.69%；實現歸母淨利潤 5.56 億元，同比減少43.89%；實現扣非淨利潤1.38 億元，同比增加43.70%。 2024 年Q1 公司實現營業收入56.44億元，同比增加30.18%；實現歸母淨利潤5.58 億元，同比增加180.50% ； 實現扣非淨利潤5.66 億元， 同比增加2,476.81%。
投資要點
市場需求進入復甦階段，2024Q1 業績雙增長2023 年上半年全球經濟形勢下行，國內外市場需求持續低迷，同時疊加產業供應鏈端庫存高企帶來的供需錯配，使得去庫存化過程中部分產品價格承壓，公司毛利率表現承壓，隨着下半年市場需求逐漸復甦，公司在高端智能手機市場的產品導入以及汽車市場自動駕駛應用的持續滲透，共同推動營收實現增長，同時公司積極推進產品結構及供應鏈結構優化， 毛利率水平得到改善。2023 年公司實現營業收入210.21 億元，同比增長4.69%，實現歸母淨利潤 5.56 億元，同比減少43.89%，實現扣非淨利潤1.38 億元，同比增長43.70%，實現毛利率21.76%。2024Q1 公司營收利潤雙增長，實現營業收入56.44 億元，同比增長30.18%，實現歸母淨利潤5.58 億元，同比增長180.50%，實現扣非淨利潤5.66億元，同比大幅增長。
CIS 業務展現強勁動能，聚焦中高端產品加速成長
公司CIS 業務2023 年度實現營業收入155.36 億元，佔主營業務收入的比例爲 74.10%，同比增加 13.61%。其中，智能手機及汽車市場成爲CIS 業務營收規模增長的主要推動力。
受益於下游庫存去化的順利推進及公司產品結構的主動調整，公司2023 年CIS 業務智能手機收入同比增長44.13%，公司中高端手機CIS 新品銷售強勁，5000 萬像素以上新品2023 年Q3 順利量產交付。同時伴隨公司汽車CIS 產品新設計方案的導入及汽車電子市場需求持續攀升，2023 年來源於 汽車市場銷售收入同比實現了較大規模增長，從 2022 年36.33 億元提升至 2023 年的45.47 億元， 同比增長25.15%。受限於安防監控市場整體需求疲軟的持續影響，公司CIS 產品來自安防市場的收入規模受到了較爲明顯的限制，公司不斷加強高端產品的研發佈局，新推出的機器視覺類產品已於2023 年實現量產交付。
構築產品創新核心引擎，樹立行業性能新標杆2023 年公司半導體設計業務研發投入金額爲 29.27 億元，佔公司半導體設計業務收入 16.26%。公司高度重視自主知識產權技術和產品研發，緊跟行業技術迭代，發佈一系列新產品，以增強公司在產業中的核心競爭力。公司推出的 OV50H採用豪威集團的 PureCel? Plus-S 晶片堆疊技術，採用雙轉換增益（DCG）技術、1.2 微米像素和 1/1.3 英寸光學格式，專爲高端智能手機後置攝像頭而設計。OV50K40 則是全球首款採用 TheiaCel?技術的智能手機圖像傳感器，單次曝光可實現接近人眼級別動態範圍，爲旗艦級後置主攝像頭設定了新的行業性能標杆。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲267.09、320.54、378.64億元，EPS 分別爲2.38、3.42、4.63 元，當前股價對應PE分別爲43.3、30.1、22.3 倍。公司作爲國內CIS 龍頭技術實力強勁，產品矩陣持續豐富，看好公司長期發展空間，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟的風險，產品研發不及預期的風險，行業競爭加劇的風險，下游需求不及預期的風險。