公司24Q1 歸母淨利潤同比增長54%。公司24Q1 收入2.67 億元，同比+35%，環比-5%；歸母淨利潤0.27 億元，同比+54%，環比-7%。2023 全年實現營收9.26 億元，同比+27%；實現歸母淨利潤0.91 億元（業績預告0.86-0.98 億元），同比+74%；受益於全球汽車市場回暖及客戶訂單持續放量，公司業務保持穩健增長。同時新產品低風阻輪轂大盤持續放量體現規模效應，疊加原材料價格下降及海運費大幅回落，公司盈利能力快速提升。24Q1 公司銷售毛利率25.77%，同比+0.34pct；歸母淨利率10.11%，同比+0.98pct。24Q1 期間費用率同比下降0.71pct。2023 年全年，公司銷售毛利率爲25.49%，同比+5.93pct，歸母淨利率爲9.83%，同比+2.69pct。
傳統中心蓋向低風阻輪轂蓋或輪轂鑲件演進，行業升級趨勢明顯。公司核心業務爲低風阻輪轂蓋、傳統中心蓋、常規大尺寸輪轂蓋及輪轂鑲件(配傳統中心蓋和常規大尺寸輪轂蓋)。行業具備顯著成長性：1）低風阻輪轂蓋供新能源車，增大覆蓋面積減少風阻，提升近5%續航里程。Model 3、唐EV 等陸續配置產品，預計該產品在新能源車滲透率有望從23年16%提升到25年43%，25 年市場規模11 億元；假設遠期新能源車銷量空間2000 萬輛，產品市場規模28 億元。公司產品配套海外知名新能源車企及上汽乘用車等客戶，22 年市佔率66%，23 年隨新能源車滲透率提升實現更多項目配套。2）輪轂鑲件產品提供個性化裝飾及降低風阻。輪轂鑲件單個輪子5-7 個，供燃油車（個性化裝飾）和新能源車（降低風阻），25 年市場規模有望到20 億元。公司鑲件平均單價約10 元，配套比亞迪等快速放量，空間廣闊。
啓東工廠取得土地使用權，區域佈局持續優化。公司國內建成廣州、清遠兩個工廠，訂單飽和，爲實現就近服務配套，公司進一步北上擴大布局，簽訂協議在南通市啓東高新技術產業開發區內投資超3 億元，通過24個月建設週期，在50 畝土地上建設“汽車內外飾件及汽車輕量化材料生產項目”。截至24 年1 月，公司已取得50 畝土地使用權，並獲得不動產權證書。
風險提示：客戶拓展不如預期、產能擴建速度不如預期。
投資建議：維持盈利預測，維持“買入”評級。公司低風阻輪轂蓋放量；DAG增強海外獲客能力；持續降本增效盈利能力邊際改善，看好公司客戶拓展及產品結構改變的利潤向上，維持盈利預測，預計24/25/26 年淨利潤1.35/1.83/2.17 億元，對應EPS 爲1.27/1.73/2.05 元，給予2024 年21-23倍PE，對應公司合理估值區間27-29 元，維持“買入”評級。