投資要點：
公告：2023 年營業收入4.72 億元，同比+7.06%，歸母淨利潤3015.35 萬元，同比-42.67%，平均ROE 爲2.19%；2024 一季度營業收入9467.49 萬元，同比+18.26%，歸母淨利潤-1326.39 萬元，同比-193.9%。年報業績符合預期，1Q2024 利潤低於預期，主要由於季度毛利率下調至22%。
美芯晟2023 年營收結構：LED 產品2.60 億元，同比-18%；無線充電產品收入2.01 萬元，同比+64%；信號鏈芯片0.11 億元，開始量產。
第一成長曲線LED 照明驅動系列產品，是業內少數擁有全系列智能驅動芯片的廠商。美芯晟LED 驅動芯片產品智能調光關鍵技術領先，已成爲印度等新興市場的主要LED 照明驅動芯片供應商之一。據公司招股說明書，通用光源類LED 芯片國產化率超過80%，主要廠商包括晶豐明源、必易微、士蘭微和明微電子等；商業類中大功率照明領域由ST、NXP、Infineon 和Onsemi 等國外廠商主導，國產化率較低；智能照明領域興起時間較短，主要廠商爲晶豐明源、Dialog、矽力傑、明微電子、必易微、美芯晟等。
第二成長曲線無線充電系列產品，公司推出全球首款30W/50W/100W 無線充電RTX芯片。無線快充電源管理芯片關鍵性能指標國際先進，可滿足中小功率、大功率、車規級等不同終端應用。據WPC etc.數據，2021 年全球無線充電發射端設備出貨量2.0 億臺，接收端5.2 億臺，預計2025 年將分別增至4.2 億臺和11.8 億臺。2020-2022 年，美芯晟無線充電芯片出貨量從129 萬顆提升至1721 萬顆，2021 年市佔率1.63%。
第三成長曲線信號鏈光傳感器芯片，光學接近檢測傳感器、超高靈敏度的環境光與接近檢測傳感器及偏振光表冠傳感器，處於國產替代初期。ALS、PS 和LED 三合一芯片MT3305 可應用於消費電子、物聯網和工業；偏振光表冠傳感器是業界首款、目前唯一能同時集成旋轉檢測和按鍵檢測的傳感器，旋轉角度識別精度可到0.1 度，精度提高5 倍以上。BlueWeave Consulting 預計，2026 年全球光電傳感器市場將達22.6 億美元。
2023 年以來，公司的信號鏈光學傳感產品設計進入多家手機客戶並進入量產交付，公告顯示1Q24 銷售收入1,027.62 萬元。
下調盈利預測，維持“買入”評級。將2024-25 歸母淨利潤預測下調至0.88/1.09 億元（原值1.0/1.7 億元），新增2026 年歸母淨利潤預測1.59 億元。2024 年PE 37.3X，可比公司（晶豐明源、芯朋微、燦瑞科技）2024 平均PE 47.0X，上升空間26%，看好公司無線充電及光傳感芯片新品潛力，維持“買入”評級。
風險提示：半導體景氣週期下行，新產品需求不及預期，股東減持造成股價異動。