事件描述
2024 年4 月24 日，公司發佈23 年報&24 年一季報：公司23 年實現營收21.47 億元，同比-6.9%；實現歸母淨利潤0.65 億元，同比-49.5%；實現扣非淨利潤0.37 億元，同比-62.5%。
公司24Q1 實現營收5.74 億元，同比+29.6%；實現歸母淨利潤0.06 億元，同比-64.3%；實現扣非淨利潤0.05 億元，同比-60.7%。
事件評論
23 年產品結構變化帶動毛利率提升，研發費用加大業績承壓。公司23 年實現營收21.47億元，同比-6.9%，其中智能網聯車領域的營收保持高速增長態勢，傳統IoT 行業的整體需求相對穩定，FWA 領域則受既有客戶結構和需求變化，營收佔比呈現下降趨勢。此外，公司海外市場營收佔比處於提升態勢，從22 年的23.66%提升至23 年的30.56%，實現營收6.56 億元，同比增長20.27%；國內地區實現營收14.91 億元，同比下降15.29%。
實現歸母0.65 億元，同比-49.5%。公司23 年毛利率19.16%，同比+1.3pct，主要系出貨產品結構變化引起，車載產品、5G 產品、高算力產品、海外客戶高毛利產品出貨佔比提升。實現淨利率2.92%，同比-2.6pct，主要系公司持續加大研發和銷售費用，銷售/管理/財務/研發費用率分別爲2.8%/2.6%/0.5%/9.3%，同比+0.6pct/+0.1pct/-0.5pct/+0.6pct。
23Q1 各業務板塊需求回暖，結構性影響毛利率下滑。24Q1 營收5.74 億元，同比+29.6%；歸母0.06 億元，同比-64.3%。公司Q1 營收回升明顯，趨勢不斷向好，海外營收增速加快，國內營收重回增長軌道。從行業來看智能網聯車、FWA、IoT 等三大領域均呈現需求回暖趨勢，其中FWA 和IoT 來自於海外客戶的需求更爲強勁。公司Q1 毛利率15.69%，同比-6.9pct，主要系1）出貨結構影響，部分低毛利水平產品集中出貨；2）智能網聯車相關產品出貨量提升，毛利率較去年同期降低。淨利率1.0%，同比-3.0pct，銷售/管理/財務/研發費用率分別爲2.3%/2.2%/1.2%/8.4%，同比-0.6pct/-0.7pct/-0.5pct/-1.5pct。
智能模組迭代產生高算力AI 模組產品，快速被行業及客戶認可。隨着模組硬件能力提升、通用大模型輕量化、小參數行業大模型的不斷推出，以大模型爲代表的各類生成式AI 程序從雲端處理向邊緣側和終端側轉移的趨勢已經形成。公司研發團隊也經過不懈努力，首次在公司高算力AI 模組上運行Stable Diffusion 大模型，並陸續支持了LLaMA-2、通義千問Qwen、百川大模型、RedPajama、ChatGLM2、Vicuna 等一系列語言類大模型，體現了公司研發團隊軟硬件一體式研發、攻克新技術和落地新場景的研發實力，也拓展了高算力模組的能力邊界，爲生成式AI 在模組端應用打下堅實技術基礎。
盈利預測及投資建議：公司24Q1 營收回升明顯，海外增速加快，國內重回增長軌道，其中FWA 和IoT 來自於海外客戶的需求更爲強勁，公司在FWA 和IoT 加大投入，預計該趨勢有望延續。受出貨結構影響，公司Q1 毛利率短期略有承壓。往後看高算力AI 模組產品有望爲公司帶來新的增量。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.28/1.67/2.15億元，同比增長99%/30%/29%，對應PE 爲45/35/27 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、無線通信模組及解決方案領域的市場開拓和市場競爭風險；2、核心技術人員流失和核心技術泄露風險。