事件描述
公司發佈2023 年報及2024 一季報，2023 全年營收2.20 億，同比+11.00%；歸母淨利潤0.42億，同比+8.05%；扣非歸母淨利潤0.28 億，同比-23.97%。按此測算，23Q4 營收0.66 億，同比+20.69%；歸母淨利潤0.09 億，同比+23.32%；扣非歸母淨利潤0.10 億，同比+44.49%。
2024Q1 營收0.49 億，同比+3.10%；歸母淨利潤0.07 億，同比-43.59%；扣非歸母淨利潤0.05億，同比-40.21%。
事件評論
堅持研發在前，市場開拓初期業績承壓。2024Q1 公司毛利率爲58.89%，同比+0.59pct。
費用端來看，2024Q1 期間費用率同比增長7.86pct，其中研發/管理/銷售費用率分別爲25.85%/15.62%/12.57%，同比增長2.95pct/4.11pct/0.34pct，主要系公司加大人員及市場開拓投入，相關費用增加。公司24Q1 淨利率爲13.76%，同比-11.71pct。總體上，目前公司研發佔比仍處高位，市場開拓初期的規模效應尚未顯現。
新品類+新場景拓展有望逐步打開市場空間。
在新產品方面：1）23 年中高端振鏡控制系統收入同比增長8.84%，儘管伺服控制系統銷售收入仍然較低，但公司及時調整策略，將重點放在產品功能研發上，並與合作伙伴共同進行市場推廣，有望在24 年取得突破。2）公司持續進行高精密振鏡電機及振鏡產品的關鍵技術研發，產品產能、性能及生產良率逐步得到提升，G3 系列產品受到客戶認可，蘇州捷恩泰引進的日本相關技術也逐步導入生產。新推出FalconScan 捷隼系列、高功率焊接振鏡產品大部分性能指標達到國際水平，同時公司與高校合作進行高端五軸振鏡的研發及產品化進程。23 年公司振鏡產品銷售收入同比增長42.46%。3）自研激光精密調阻設備實現較大技術進展，其中應用於MEMS 器件生產的精密調阻設備得到航空航天領域客戶的認可，合金超低阻修調設備獲得訂單並實現交付。
在新領域方面：23 年公司在保持產品市佔率的同時，積極向新能源動力電池、航空航天、光伏等更高端應用領域拓展，在硅片劃線、圓盤飛行清洗、圓盤飛行焊接、玻璃切割鑽孔、大幅面聯動拼接等多個應用領域提供了高性能激光加工解決方案，並達成多項合作。
佈局無限視野聯動智能控制系統+激光3D 打印控制系統，長期有望打造公司核心競爭力並貢獻業績增量。1）公司目前的無限視野聯動智能控制平台已能夠成熟應用到激光標記、焊 接、切割領域。2）公司針對激光3D 打印應用場景可提供高精密、高可靠性的3D 打印軟件和硬件解決方案。此外，目前公司已完成SLA、SLM 3D 打印軟件的開發，進入到批量應用階段。
維持“買入”評級。公司對現有技術體系不斷地完善與優化，拓展新產品+新應用場景，未來有望持續貢獻增長點。預計2024-2026 年公司實現歸母淨利潤0.49、0.58、0.76 億元，對應PE 爲41、35、27 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、新產品市場開拓不及預期的風險；2、市場競爭影響價格的風險。