事件：
公司發佈2023 年年報及2024 年一季報。2023 年公司實現營收146 億元，YoY+7%；歸母淨利潤10 億元，YoY+2%；扣非歸母淨利潤10 億元，YOY-1%。其中23Q4 實現營收39 億元，YoY+31%；歸母淨利潤2 億元，YoY+105%；扣非歸母淨利潤2億元，YOY+181%。24Q1 實現營收35 億元，YoY+23%；歸母淨利潤2 億元，YoY+25%；扣非歸母淨利潤2 億元，YOY+132%。2023 年度公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利4.00 元（含稅）。
點評：
內銷邊際企穩，外銷景氣延續。分區域看，2023 年公司內銷/外銷收入38/108 億元，YoY-3%/+11%，內銷略有承壓主因行業需求趨弱、外銷大幅增長23H2 歐美地區補庫積極。24Q1 公司內銷/外銷收入9/26 億元，同比增長約7%/30%，內銷穩健增長環比改善明顯、海外增長提速補庫延續高景氣。分業務看，2023 年公司ODM+OEM/自主品牌收入分別爲119/27 億元（同比+10%/-6%），佔營總收82%/18%，自有品牌方面， 23 年子公司摩飛科技收入/淨利潤分別10.5/1.6 億元（同比-29%/-21%），淨利率14.8%（同比+1.6pct） 。
盈利中樞穩定，24Q1 利潤端受益於匯兌損益。2023 年公司毛利率爲22.7%（同比+1.6pcts），24Q1 毛利率爲21.9%（同比持平），2023 年毛利率改善主因原材料成本下行疊加公司持續實施降本提效措施，產品盈利能力逐步修復。期間費用率方面，2023/24Q1 公司整體費用率同比+2.2/-3.4pcts，其中2023 年公司銷售/管理/研發/財務費用率爲4.0%/5.9%/3.8%/0.6%，同比+0.5/+0.1/+0.3/+1.3pcts，銷售費率增加主要系廣告投放增多，財務費率同比增加主要系匯兌收益減少所致，24Q1公司銷售/管理/研發/財務費用率爲+4.0%/+5.5%/+3.8%/-0.9%，同比-0.3/-0.8/-0.3/-2.0pcts，財務費用率波動幅度較大歸因於匯兌收益增加。
2023/2024Q1 歸母淨利率分別爲6.7%/5.0%（同比-0.4/-0.1pct），盈利中樞保持穩定。資產負債表方面，2023 年/24Q1 公司應收賬款和應收票據同比增加32%/17%，應付賬款和應付票據同比增加31%/26%。現金流方面，2023 年/24Q1公司經營性淨現金+19/-2 億元，2023 年同比增加34%。
盈利預測、估值與評級：公司是小家電ODM 龍頭，打造品牌矩陣滿足消費者的個性化需求。考慮到外銷景氣延續，上調新寶股份2024-25 年歸母淨利潤預測爲11.4/12.8 億元（相較前次預測上調3%/5%），新增2026 年歸母淨利潤盈利預測14.5 億元，當前股價對應PE 爲12、11、9 倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料明顯漲價，市場競爭加劇，匯率波動風險。