2024 年一季度收入穩步增長，利潤端受股份支付影響。2024 年一季度公司實現營收1.69 億元（+34.91%），歸母淨利潤0.03 億元（-83.32%），扣非歸母淨利潤-0.002 億元（-101.54%）。得益於AQ300 持續放量，2024年一季度公司收入穩步增長，利潤端受到股份支付影響有所下滑。
毛利率保持穩定，費用率有所提升。2024 年一季度毛利率76.40%（+0.24pp），基本維持穩定。銷售費用率37.55%（+4.46pp），管理費用率16.40%（+2.88pp），研發費用率26.27%（+0.90pp），財務費用率-0.21%（+0.02pp），歸母淨利率1.63%（-11.56pp），公司持續加大新產品推廣力度、完善營銷體系，注重對人員的投入和激勵，費用率有所提升。
AQ300 推動中高端產品放量。公司2023 年三級醫院市場滲透率進一步提升，中高端機型主機、鏡體在三級醫院裝機（含中標）數量分別爲96臺（+269%）、316 根（+212%），裝機（含中標）三級醫院73 家（+192%）。
旗艦產品AQ300 自2022 年末推出以來，積累了較好的終端口碑，有望進入快速放量期。
聚焦創新研發，產品線持續豐富。公司持續加大研發投入，2023 年推出了UHD 系列十二指腸鏡、多款細鏡產品、AQ-200 Elite 內鏡系統、UHD 系列雙焦內鏡、分體式上消化道內鏡等新品，進一步豐富了產品線，提高了科室覆蓋度。在研項目方面，公司正在積極開發3D 軟性內鏡和內鏡機器人，未來產品上市有望進一步提升市場競爭力。
投資建議：公司2024 年一季度收入穩步增長，維持盈利預測，預計2024-26 年營收9.9/14.4/20.2 億元，同比增速46.1%/45.8%/39.7%，歸母淨利潤1.0/1.7/2.6 億元，同比增速71.3%/73.2%/52.7%，當前股價對應PS=7/6/4x。看好公司高端產品對業績的持續驅動，維持“買入”評級。
風險提示：市場推廣不及預期風險；競爭加劇風險；匯率波動風險。