事件概述
（1） 公司公告2023 年報：23 全年實現營業收入13.66 億元，同比下降17.68%、實現歸母淨利潤-0.33 億元、實現扣非淨利潤-0.58 億元。
（2） 公司公告2024 年一季報：24Q1 實現營業收入2.60 億元，同比下降42.51%、實現歸母淨利潤-0.38 億元、實現扣非淨利潤-0.40 億元。
分析判斷:
短期業績承壓，持續國際化拓展有望帶來業績彈性公司23 年實現收入13.66 億元，同比下降17.68%、24Q1 實現收入2.60 億元，同比下降42.51%，收入端承壓，我們判斷主要受訂單項目價格下降和延遲執行等影響。公司23 年新簽訂單22 億元，同比下降36%，其中藥物發現和藥學研究新簽訂單9.68 億元，同比下降25%、臨床前研究業務新簽訂單12.32 億元，同比下降43%，我們判斷主要受到行業景氣度下行及其訂單項目單價等因素影響。根據23 年報，公司23 年9 月初步完成美國波士頓的研發實驗室建設，重點滿足海外客戶需求，積極拓展國際化業務。23 年境外業務實現收入3.87 億元，同比下降2.59%，收入端略微有所下降，展望未來，公司積極進行國際化業務拓展，境外業務有望實現穩健增長。展望未來，我們判斷短期將繼續會受國內外投融資環境趨冷因素影響，中長期來看，公司繼續強化技術能力建設和國內外市場業務拓展，有望逐漸恢復業績彈性。
投資建議
考慮到國內投融資環境的變化，調整24-25 年盈利預測，即2024-2026 年營收從17.18/19.14/NA 億元調整爲12.14/13.19/14.35 億元，EPS 從1.43/1.60/NA 元調整爲0.02/0.22/0.57 元，對應2024年04 月30 日35.36 元/股收盤價，PE 分別爲1626/163/62 倍，維持“買入”評級。
風險提示
公司訂單需求低於預期、募投項目投產低於預期、核心技術骨幹及管理層流失風險、競爭加劇的風險