盈利预测与投资建议：预计2024-26 年EPS 分别为0.52、0.64、0.79元/股，考虑公司行业地位、装备现代化趋势、外贸景气度，以及受益型号批产下良率提升可能性，结合可比公司估值，我们给予公司24 年PE 估值为45 倍，对应合理价值为23.59 元/股，维持“增持”评级。核心觀點：
事件：公司公告2023 年年度報告以及2024 年一季度報告。2023 年實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤分別爲34.08、3.19、3.08 億元，同比增長18.37%、-5.17%、9.83%；2024 年一季度實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤分別爲7.99、0.95、0.92 億元，同比增長28.61%、57.74%、66.90%。
鑄造高溫合金製品增長較快，海外業務快速拓展。單季度看，2023Q4營收和歸母淨利潤分別爲9.89/0.84 億元（YoY+0.85%/-29.86%）。分產品看，2023 年公司鑄造高溫合金製品/變形高溫合金製品/新型高溫合金材料及製品分別實現營收22.97/7.17/3.51 億元（YoY+32.58%/+3.31%/-12.10%），對應分業務的2023 年毛利率分別爲31.72%/15.67%/38.51%（YoY+5.44/-3.84/-7.53pct）。分地區看，公司2023 年國內營收30.59 億元，同比增長12.03%，海外營收3.49億元，同比高增134.85%。費用端，23 年公司期間費用率同比提升1.25pct 至14.80% ， 公司銷售/ 管理/ 財務/ 研發費用率分別爲1.70/7.36/0.67/5.07%（YoY+0.57/+0.91/-0.22/-0.01pct）。銷售費用增長較多主要爲本報告期銷售規模增長以及國外市場開發費用增長所致，管理費用增長較多主要爲項目逐步投產新建子公司帶動相關固定成本增加所致。此外，公司積極拓展零部件加工、增材製造等新業務，有望與傳統主業更好協同，產業鏈地位有望持續穩固。
盈利預測與投資建議：預計2024-26 年EPS 分別爲0.52、0.64、0.79元/股，考慮公司行業地位、裝備現代化趨勢、外貿景氣度，以及受益型號批產下良率提升可能性，結合可比公司估值，我們給予公司24 年PE 估值爲45 倍，對應合理價值爲23.59 元/股，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動，政策調整，下游需求及交付不及預期
