事件：
公司2023 年實現營業收入88.26 億元，同比增長8.17%，實現歸母淨利潤4.39 億元，同比增長3.38%，實現扣非淨利潤4.27 億元，同比增長4.10%；2024Q1 實現營業收入21.39 億元，同比下滑6.75%，實現歸母淨利潤1.27億元，同比下滑8.71%。
信息網絡業務承壓大，新能源受項目確收延遲影響：
分業務看，1）通信網絡業務實現45.61 億元，同比增長4.23%。整體通信業務保持平穩增長，我們認爲伴隨公司在行業市佔率持續提升，有望保持持續穩健增長；2）信息網絡業務實現收入21.11 億元，同比下滑12.60%。
信息網絡業務持續承壓，我們預計主要是受宏觀環境影響業務承壓。我們認爲隨着整體宏觀環境回暖，信息網絡業務有望逐步復甦；3）能源網絡業務實現收入18.45 億元，同比增長61.71%，呈現高速增長。4）算力業務實現收入3.08 億元，同比增長36.54%，算力業務在AIGC 浪潮下，公司持續拓展大客戶，有望保持高速增長。
期待毛利率回升：
公司23 年毛利率承壓下滑，整體實現毛利率17.92%。四大主要業務毛利率均承壓。24Q1 毛利率環比有所回升，但仍然較此前季度有一定差距，期待毛利率持續回升。
在手訂單同比增長：
公司披露23 年底“已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務所對應的收入金額”爲169.7 億元，同比增長約38%。24Q1 在手訂單同比增長超過 30%，公司將持續加大新業務拓展力度，保持公司持續健康發展。
同時在算力持續突破大客戶合作，近期和包括阿里雲、百度、華爲達成合作，賦能後續持續快速成長。
持續向算力佈局：
①公司以五象雲谷爲基礎，向算力服務轉向佈局，公司開展算力方面業務，第一階段投入資金 2 億元採購行業內頂級算力服務器打造潤建股份智能算力中心，提供 2533Pops（Int8）定點算力或 43Pflops(FP32)單精度浮點算力；此外，佈局算力中心管維，爲算力中心、IDC 提供全生命週期一站式服務。
②數據服務方面，公司可爲客戶提供一體化的 AI 模型及數據服務，包括數據治理、訓練、調優、算法工具箱等。
③AI 應用方面，公司發佈“曲尺”平台，可生成視覺、語音和文本領域的人工智能算法，賦能客戶構建出垂直領域的人工智能模型應用。
公司積極擁抱國產算力。公司和國產算力頭部企業保持了良好的合作關係，雙方合作內容涵蓋算力、IDC、通信、數字化、新能源等領域，其中在算力領域合作了中國-東盟人工智能超算中心等項目，五象雲谷也部分採購了其設備，公司後續會在原有業務基礎上持續深化合作關係。
盈利預測與投資建議：由於公司23 年經營承壓，信息網絡業務行業需求期待逐漸改善，調整公司24-25 年歸母淨利潤預測爲6.3/8.2 億元（原值爲7.9/10.3 億元），預計26 年歸母淨利潤爲10.4 億元，對應當前PE 估值爲16/12/10 倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇的風險，AI 相關業務推進不及預期的風險，訂單轉化爲收入節奏不及預期的風險等