投资要点：公司保持各项业务优势，受益于监管“扶优限劣”的政策导向， 我们预计公司未来继续保持龙头地位。合理价值区间23.41-25.36 元/股，维持“优于大市”评级。

【事件】中信证券发布2024 年一季度业绩：2024 年Q1 公司实现营业收入137.6亿元，同比-10.4%；归母净利润49.6 亿元，同比-8.5%；对应EPS 0.32 元，ROE1.88%，同比-0.29pct。

经纪业务小幅下滑，利息支出同比增加。2024 年一季度全市场日均股基交易额10002 亿元，同比+4.8%，两融余额15379 亿元，较年初-4.3%。此背景下公司经纪业务收入24.4 亿元，同比-5.8%；利息净收入3.25 亿元，同比-44.2%，主要原因是应付短期融资券和卖出回购利息支出同比增加。

股权业务承压，但优势地位依然稳固。2024 年一季度公司投行业务收入10.4 亿元，同比-56.6%。股权业务承销规模同比-80.2%，债券业务承销规模同比+5.8%。

股权主承销规模189 亿元，排名第1；其中IPO 4 家，募资规模51 亿元；再融资13 家，承销规模138 亿元。债券主承销规模3946 亿元，排名第1；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为1010 亿元、901 亿元、1085 亿元。截止至2024 年4 月26 日，中信证券IPO 储备项目16 家，排名第1，其中两市主板9 家，创业板4 家，科创板3 家。

资管业务收入小幅下滑，市场份额排名行业第一。2024 年一季度公司资管业务收入23.6 亿元，同比-5.6%。2023 年末公司资产管理规模合计13885 亿元，包括集合资产管理计划、单一资产管理计划、专项资产管理计划，规模分别为2977亿元、8417 亿元、2490 亿元。公司私募资产管理业务（不包括养老业务、公募大集合产品以及资产证券化产品）市场份额13.71%，排名行业第一。

自营表现优异，权益资产规模大幅增长。2024 年一季度公司投资收益（含公允价值）54.6 亿元，同比-17.4%。2023 年末，公司自营资产规模4804 亿元，同比+15.6%，其中权益资产规模718 亿元，同比+46.8%。

投资建议：我们预计公司2024-26E 年EPS 分别为1.47/1.59/1.67 元，BVPS 分别为19.51/20.80/22.19 元。我们给予其2024 年1.2-1.3x P/B，对应合理价值区间23.41-25.36 元，维持“优于大市”评级。

风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。