事件：2023 年公司實現營收59.57 億元，同比+39.67%，歸母淨利潤9.13億元，同比+40.84%；2024Q1 實現營收16.42 億元，同比+30.69%，歸母淨利潤2.32 億元，同比+36.92%。
業績表現亮眼， 中大件業務打開“ 第二增長曲線” ： 單季度，2023Q4/2024Q1 全球乘用車銷量分別環比+5.9%/-12.2%，公司營收分別環比+8.3%/-4.7%，與行業銷量趨勢一致。分地區看，國內業務受益於中大件佈局的推進，2023 年內銷收入實現26.7 億元，同比+63%；外銷業務實現32.3 億元，同比+29%，預計主要受益於墨西哥工廠投產爬坡。
展望全年，可轉債項目、墨西哥工廠穩步推進，歐洲工廠有望落地，理想等中大件客戶銷量快速增長，產能+需求同步放量下，公司增長潛力充足。
毛利率維持穩定，匯兌損益擾動費用率：2024Q1，公司實現毛利率29.7%，同比持平，環比+0.3PCT，中大件業務佔比提升背景下，公司憑藉出色的成本控制能力，毛利率仍維持穩定。期間費用率合計13.3%，同比-0.1PCT，環比+2.6PCT，預計主要受匯兌損益導致的財務費用率波動影響所致。
積極拓展新業務，全球化產能穩步推進：1）公司積極轉型新能源中大件，積極開拓“第二增長曲線”，2023 年新能源收入佔比30%，新增訂單佔比達90%，其中結構件佔比30%，三電系統佔比40%，智能駕駛及熱管理佔比10%。2）產能梯度清晰，2023 年可轉債項目、墨西哥一期、馬鞍山一期穩步爬坡，歐洲工廠2024 年預計落地，墨西哥二期預計2025 年投產。
盈利預測與估值： 預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲11.4/14.3/17.7 億元，對應PE 分別爲16/13/11 倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟持續下行致使行業需求不振，原材料價格、匯率波動風險，海外市場風險，新業務拓展不利風險。