公司發佈2023年年報和24年一季報：2023全年實現歸母淨利潤-2.20億，同比-958.4%；23Q4實現歸母淨利潤-1.85億，同比-871.2%，環比-460.1%；24Q1實現歸母淨利潤0.11億，同比+1566.4%，環比+1775.5%。
業績點評：
（1）2023年：全年業績承壓明顯，主要系1）業務：高低壓變頻器業務受整體環境影響，訂單、毛利率同步下降，疊加光伏EPC業務毛利率較低，23年公司總收入14.9億，同比+4.7%，綜合毛利率17.0%，同比下滑5.9pct；2）期間費用率：
研發、管理、銷售費用提升明顯而收入規模增速較小，使得期間費用率大幅提升6.
5pct；3）非經損益：資產減值損失達0.54億。
（2）2024Q1：業績明顯好轉。24Q1實現收入規模大幅增長爲7.0億，同比+111%，環比+29%，主要系分佈式光伏EPC業務快速成長。同時，在收入大幅提升背景下，期間費用率下滑明顯，同比下滑8.1pct，環比下滑18.7pct。
調整戰略佈局，形成變頻器+戶儲/光伏逆變器+光伏EPC三大主營支撐。公司推動非核心業務關停並轉，重新配置資源，聚焦三大主業發展。目前公司已在全國形成多點業務佈局，北京總部作爲高壓變頻器、戶儲及光伏逆變器的產業基地，長沙的低壓變頻器產業基地，蘇州的戶儲及光伏逆變器、變頻器研發基地，合肥的光伏EPC運營總部，以及正在籌建位於安慶的製造基地，全面支撐未來中長期的產業發展與品類拓展需求。
美的多方位賦能，光儲業務有望充分受益。一方面，美的給予公司更多資金支持，助力產業建設，23年公司已向控股股東發行股票，擬募資金14.7億；另一方面，基於美的平台豐富資源，公司在研發、製造、供應鏈、全球銷售業務拓展等領域多方位協同，產品訂單預計逐步提升，貢獻業績增量。
盈利預測與投資評級：聚焦主業疊加美的賦能，公司在工業自動化與光儲業務具有較大成長空間，同時費用前置+收入快速擴張，期間費用率有望大幅下滑提升盈利中樞。考慮戶儲庫存影響，我們下修公司業績，預計公司24-26年實現歸母淨利潤分別爲0.5/1.5/2.7億（前預測值24-25年1.21/2.12億），同比+121%/+216%/+84%，當前股價對應PE分別爲127/40/22倍，下調至“增持”評級。
風險提示：需求不及預期；市場拓展不及預期；競爭加劇等。