西南證券股份有限公司劉洋,池天惠近期對國投電力進行研究併發布了研究報告《2023年年報點評：水電穩定&火電彈性持續，風光放量加速》，本報告對國投電力給出買入評級，當前股價爲16.02元。
國投電力(600886)
投資要點
事件：公司發佈2023年年報和2024年一季報，2023年公司實現營收567億元，同比增加12.3%；實現歸母淨利潤67.1億元，同比增加64.3%；2024Q1公司實現營收141億元，同比增長6.4%，實現歸母淨利潤20.4億元，同比增長26.1%。
火電：發電高增14.9%，參股公司業績修復。2023年公司火電業務營收229億元，同比增加13.1%，其中上網電量達544.6億千瓦時，同比增加15.3%，火電平均上網電價爲0.472元/千瓦時（不包括外購電量），同比下滑1.9%。火電發電高增主要系23年內來水不佳，火電利用小時同比增加634小時，同期市場煤價持續下行，帶動火電業績釋放。控參股公司方面，受益於煤價下行和發電量上升，火電公司業績扭虧爲盈，其中國投津能、國投欽州淨利潤同比分別增長12.9、11.2億元。24Q1公司火電上網電量達142億千瓦時，同比增長17.9%，平均上網電價0.463元/千瓦時，同比下降1.9%，新增國投欽州三期火電（2*660MW）1、2號機組已分別於23年12月和24年4月投產，考慮到市場煤價仍處於低位企穩運行，公司火電業績有望持續。
水電：來水不佳，電價抬升帶動營收增長。2023年公司水電業務實現營收256億元，同比增長7.6%，其中上網電量達936億千瓦時，同比下滑5.1%，水電平均上網電價爲0.300元/千瓦時，同比增長10.3%，水電發電下降主要系23年雅礱江來水較差，電價端錦官送蘇電源組電價因江蘇省市場化交易電價上浮同步上漲，平滑了發電量下滑影響。24Q1公司水電上網電量達213億千瓦時，同比下滑8.4%，平均上網電價爲0.318元/千瓦時，同比增長4.3%。
新機組投產放量加速，電價略有承壓。2023年公司風電/光伏實現營收28.8/16.8億元，分別同比增加22.3%/32.5%，2023年分別新增裝機23.3/220萬千瓦，上網電量分別爲64.6/29.2億千瓦時，分別同比增加31.8%/60.4%，隨着新能源平價上網和市場化競爭影響，新能源入市電價承壓，24Q1風電/光伏平均上網電價分別爲0.492/0.551元/千瓦時，分別同比增長1.0%/下降33.2%。
盈利預測與投資建議。預計公司24-26年歸母淨利潤分別爲79.1/89.3/96.8億元，對應EPS分別爲1.06/1.20/1.30元，維持“買入”評級。
風險提示：來水不及預期風險、煤價上漲風險、新能源投產不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長江證券劉亞輝研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲77.4%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利75.15億，根據現價換算的預測PE爲15.87。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲18.51。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。