西南證券股份有限公司鄭連聲近期對愛柯迪進行研究併發布了研究報告《“產品超市”品類持續完善，全球佈局有序推進》，本報告對愛柯迪給出買入評級，當前股價爲19.88元。
愛柯迪(600933)
投資要點
事件：（1）公司發佈2023年度報告，2023年實現營收59.57億元，同比+39.67%；歸母淨利潤9.13億元，同比+40.84%；扣非歸母淨利潤8.76億元，同比+45.15%。其中，2023Q4實現營收17.23億元，同環比分別+39.05%/+8.25%；歸母淨利潤3.16億元，同環比分別+30.94%/+56.52%；扣非歸母淨利潤2.87億元，同環比分別+39.38%/+44.18%。（2）公司發佈2024年一季度報告，2024Q1實現營收16.42億元，同環比分別+30.69%/-4.66%；歸母淨利潤2.32億元，同環比分別+36.92%/-26.57%；扣非歸母淨利潤2.21億元，同環比分別+44.86%/-22.79%。
順應電動智能化趨勢，持續完善“產品超市”品類。公司持續加快在新能源汽車和智能汽車領域的市場佈局，加大在新能源汽車三電系統、車身結構件、熱管理系統和智能駕駛系統上的產品開發力度，基本實現鋁合金高壓壓鑄件產品全覆蓋。2023年公司累計向全球汽車市場供應產品數量超過4.8億件，截止目前約有產品品種4800種，“小、中、大件”產品結構進入協調發展階段。2023年新能源汽車用產品銷售收入佔比約爲30%，同比提升約10pp。公司鋁合金壓鑄板塊獲得的新能源汽車項目壽命期內預計新增銷售收入佔比約爲90%；其中新能源車身結構件佔比約30%，新能源三電系統佔比約40%，智能駕駛與熱管理系統項目佔比約10%。
生產基地擴建項目有序推進，搶佔新能源汽車全球市場。公司北美墨西哥一期生產基地項目於2023年7月全面投入量產使用，2023年啓動墨西哥二期工廠（新能源汽車結構件及三電系統零部件生產基地）的建設，計劃在2025年投入生產；安徽馬鞍山生產基地一期工廠於2023年投入量產；二期工廠正在按計劃有序推進。未來，計劃在歐洲建立第一個生產基地，選址匈牙利，總投資不超過8600萬歐元。以深化國際市場佈局，加大公司在全球市場的競爭力，增強與全球跨國汽車零部件廠商及主機廠在全球範圍內的全面、深度合作，提高客戶黏性。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年EPS爲1.17/1.52/1.86元，對應PE爲16/13/10倍，三年歸母淨利潤年複合增速達25.16%，維持“買入”評級。
風險提示：新客戶、新產品開拓低於預期的風險；匯率波動風險；原材料價格波動風險；產能擴張不及預期的風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券武平樂研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達84.28%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利11.2億，根據現價換算的預測PE爲15.41。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級14家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲27.27。
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