维持目标价27.28 元，维持增持。公司传统航空航天发动机用铸造、变形、新型高温合金增长平稳，受益海外高温合金供给不足，子公司新力通出口业增长强劲。维持2024-26 年EPS 为0.52/0.59 / 0.69 元，给予24 年52 倍PE，维持目标价27.28 元，维持增持评级。本報告導讀：
24Q1 營收+28.61%，歸母淨利潤+57.74%，合同負債+113.38%，航空航天發動機下游需求穩定增長，受益海外高溫合金短缺造成的供給缺口，子公司新力通增長超預期。
投超資預期要發點展：。
維持目標價27.28 元，維持增持。公司傳統航空航天發動機用鑄造、變形、新型高溫合金增長平穩，受益海外高溫合金供給不足，子公司新力通出口業增長強勁。維持2024-26 年EPS 爲0.52/0.59 / 0.69 元，給予24 年52 倍PE，維持目標價27.28 元，維持增持評級。
鎳價下行帶來成品降本，海外業務拉動公司營收、淨利高增長。1)公司24Q1 實現營收7.99 億元（+28.61%），實現歸母淨利潤0.95 億元（+57.74%），海外石化、冶金、建材高溫合金需求激增，新力通Q1營收、利潤增長超預期。2)公司24Q1 毛利率33.16%（+4.61pcts），淨利率16.13%（+4.3pcts），海外業務放量疊加鎳價持續下行帶來的高溫合金成品降成本，公司毛利率、淨利率雙雙創三年來新高。
新力通表現強勁，C919 迎來國航新訂單。1）與美軍相比，我國航空裝備仍有較大提升空間，公司下游航發需求景氣可期；2）4 月6 日，國航發佈公告簽訂C919 採購協議。23 年來國航、東航先後與商飛簽訂採購協議，分別計劃訂購C919 大飛機100 架（增程型）和100 架（基本型），公司下游民機領域發展加速；3）公司石化、冶金、建材板塊受益海外高溫合金供給短缺帶來的出口拉動，新力通超預期增長；4）公司是我國高溫合金及輕質合金領域技術水平最爲先進、生產種類最爲齊全的企業之一，有望受益行業需求提升，實現持續增長。
催化劑：海外高溫合金供給不足帶來的出口需求激增。
風險提示：公司新產品研發進度不及預期，公司客戶需求不及預期。
