公司作爲大衆出版龍頭，積極應用AI 技術，維持“增持”評級。我們預計2024-2026 年公司EPS 分別爲0.84/1.01/1.11 元，相比上次預測（1.37/1.52/無）有所下調，主要由於出版圖書消費大環境變化、部分國有企業稅收政策調整。給予目標價33.61 元（前值54.72 元），相對2024 年40xPE，維持“增持”評級。
4 月29 日，中信出版發佈2024 年一季報，經營與稅前口徑同比改善。公司2024Q1 營收4.02 億元，同比下降5.79%，歸母淨利潤0.38億元，同比下降9.89%，稅收影響歸母淨利較爲明顯，從營業利潤和稅前總利潤看，二者分別同比增長27.9%和23.7%，有顯著改善。
公司市佔率持續提升，繼續領跑。根據開卷報告數據，2023 年公司在整體圖書市場中的實洋市場佔有率爲3.25%，較去年同期進一步提升0.22 個百分比，龍頭地位穩固。公司在經管、心理自助、傳記類圖書排名市場第一，少兒、自然科學類圖書躍升至市場第二位，文學、藝術類排名大幅提升。
積極藉助AI 改造生產與產品，相關投入持續進展。2023 年，公司已經上線“AIGC 數智出版平台”輔助圖書出版，與百度聯合發佈“中信書院AI 閱讀助手”插件，目前公司仍在持續打造“AI 工具整合平台”，目前已實現編輯、營銷、內容生產等領域應用，目標是集成各類AI 核心工具，實現效率的大幅提升。
風險提示：行業需求不足，數字化轉型不及預期，AI 應用不及預期。