Q1 業績超預期，盈利能力逐步提升
2023 年，公司實現營收476.22 億元，同比+2.49%，實現歸母淨利潤21.54 億元，同比+35.77%，扣非歸母淨利潤爲20.33 億元，同比+31.7%。毛利率爲15.31%，同比+1.14pct。分業務看，光通信業務保持平穩，收入端同比-3%，加強成本管控，毛利率持續改善，同比+9.27pct，爲29.36%。智能電網板塊將涉及新能源業務調整至工業控制與新能源板塊，剔除這部分影響，業務平穩增長。海洋能源與通信業務受裝機和交付影響，營收同比-25%，毛利率保持穩定，爲32.8%。
24Q1，公司實現營收117.84 億元，同比+8.45%，實現歸母淨利潤5.13 億元，同比+29.87%，扣非歸母淨利潤爲4.11 億元，同比+13.9%。我們預計主要受益於電力板塊高景氣以及公司持續推動降本減費。
能源板塊在手訂單充足，陸纜高景氣，海洋板塊有望恢復截至2023 年底，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產品等能源互聯領域在手訂單金額約185 億元。
海洋板塊：公司陸續中標多個國內外的海纜和海工項目，海纜業務首次進入墨西哥市場。海纜方面，射陽生產基地一期完成建設，積極推動揭陽生產基地建設。
海工方面，重點推動新一代深遠海大型風機安裝船的建設，可滿足70m 以內水深風機吊裝，預計將於2024 年內建成。
智能電網板塊：國內以特高壓爲主的電網建設再次提速，公司強化在高壓電力傳輸領域的市場地位，成功交付華能汕頭勒門海上風電接入系統工程220kV 超大截面平滑鋁輸電系統，爲國內高壓電力傳輸提供了首個系統解決方案。
光通信業務優化產品結構，海洋通信在手訂單55 億元海洋通信：公司在全球範圍內提供高可靠性、高靈活度、高性價比、一站式海底光纜網絡解決方案，攜手國內外電信運營商、石油和天然氣運營商等客戶，截至23 年底，全球海底光纜交付里程數累計突破9.4 萬公里，在手訂單約55 億元。
光通信：公司持續優化現有產品及業務結構，加快高端產品、特種產品研發和市場成果轉化，在歐洲、南美、南亞、非洲、東南亞等國家地區進行通信網絡產業佈局。同時積極推動400G/800G 光模塊批量應用。
盈利預測與估值
公司是國內光電纜龍頭，圍繞通信與能源互聯兩大核心領域業務佈局，智能電網業務保持高景氣，海纜業務有望恢復，光通信業務提效降費。我們預計 24-26 年歸母淨利潤 26.66/33.96/40.65 億元，對應24 年 PE 爲13 倍，維持“買入”評級。
風險提示
海上風電發展不及預期、光通信需求不及預期、電纜需求不及預期