电缆业务全球布局，持续完善产能与销售网络：事件：
華通線纜發佈2023 年年報及2024 年一季報。2023 年公司實現營業收入53.64 億元，同比+3.30%，毛利率17.59%，同比提高3.12pcts，實現歸母淨利潤3.64 億元，同比+41.74%，淨利率6.79%。分業務看，電線電纜業務收入37.75 億元，同比+9.08%，毛利率14.99%，同比+3.66pcts；油服業務收入14.01 億元，同比-8.07%，毛利率23.78%，同比+2.73pcts。分區域看，公司境外業務收入35.39 億元，同比+6.64%，佔公司營業收入65.98%，毛利率19.85%，同比+4.38pcts。
24Q1 實現營業收入13.80 億元，同比+7.35%，毛利率16.88%，同比提高0.36pcts，實現歸母淨利潤0.90 億元，同比+83.26%，淨利率6.52%。
電纜業務全球佈局，持續完善產能與銷售網絡：
公司持續堅持“國內與國外市場並重，發達國家與新興市場同步發展”的戰略。國內市場形成“品牌、技術、團隊、經銷商、電商”營銷市場服務體系，和量大、面廣與細分產品並重，產品質量與生產規模並重的發展模式。國際市場注重提升產品質量與服務水平，加強匯率波動和原材料價格波動的風險控制。
公司加強海外產能和銷售渠道建設。公司產品已獲得美國UL、歐盟CE、德國TUV、新加坡PSB 等國際性認證，和中國CRCC、CCC 等國內認證，是我國在電線電纜國際認證，尤其是美國UL 認證領域具有數量領先優勢的企業之一。針對非洲市場，在非洲東西海岸分別建設了坦桑尼亞、喀麥隆生產基地，並陸續增大產能投資額度，輻射周邊國家和地區，擴大公司在非洲地區的競爭力。針對北美市場，建成韓國釜山生產基地，並正加快巴拿馬生產基地建設，增強公司對北美客戶的供貨穩定性。
油服業務訂單向好，市場持續拓展：
公司2014 年以來陸續攻克了連續管制造的設備與工藝難題，並向作業裝備延伸，子公司信達科創是全球僅有的獲得API-5ST 認證的六家連續油管企業之一，子公司華信石油定位於連續油管作業機銷售與技術服務，公司在油服領域的佈局已初步成型並逐步延伸，致力於成爲油氣服務領域綜合服務方案提供商。
公司的連續油管產品及其延伸產品智能管纜產品訂單持續增加，且不斷孵化新產品，增強科研投入。市場方面，公司已向中海油、中石油、安東石油、哈里伯頓、斯倫貝謝等境內外油田或油服企業供貨，且進一步開拓北美以外的油服市場，提高公司油服產品的銷售輻射區域，擴大市場範圍。
投資建議：
我們預計公司2024 年-2026 年的收入分別爲63.50/76.79/89.74 億元，增速分別爲18.4%/20.9%/16.9%，淨利潤分別爲4.64/6.77/8.75億元，增速分別爲27.4%/46.0%/29.1%，成長性突出。給予公司2024年15 倍PE，6 個月目標價爲13.65 元，給予買入-A 的投資評級。
風險提示：油氣行業週期性波動的風險；原材料價格波動的風險；海外貿易政策變化的風險；匯率波動的風險；盈利預測及假設不及預期的風險。
