西南證券股份有限公司龔夢泓近期對新寶股份進行研究併發布了研究報告《廚房電器穩定發展，家居電器快速放量》，本報告對新寶股份給出買入評級，當前股價爲16.62元。
新寶股份(002705)
投資要點
事件：公司發佈2023年年報及2024年一季報，2023年公司實現營收146.5億元，同比增長6.9%；實現歸母淨利潤9.8億元，同比增長1.6%；實現扣非淨利潤10億元，同比減少0.5%。單季度來看，Q4公司實現營收38.9億元，同比增長30.7％；實現歸母淨利潤2.4億元，同比增長105.1%；實現扣非後歸母淨利潤1.9億，同比增長180.7%。2023年公司現金分紅4.1億元，業績分紅率達41.7%。2024年Q1公司實現營收34.7億元，同比增長22.8%；實現歸母淨利潤1.7億元，同比增長24.7%；實現扣非淨利潤2.1億元，同比增長131.8%。
廚房電器維持穩定，家居電器快速放量。分產品來看，公司2023年廚房電器/家居電器/其他產品分別實現營收99億元/24.9億元/19.4億元，分別同比+4.1%/+20.4%/+3.1%；分地區來看，內外銷分別實現營收38.4億元/108.1億元，分別同比-3.2%/+11.1%；分銷售模式來看，ODM（OEM）/自主品牌分別實現營收119.4億元/27.1億元，分別同比+10.4%/-6.1%。
降本增效改善產品盈利能力，匯兌收益減少拖累淨利率。公司2023年毛利率同比提升1.6pp至22.7%，其中廚房電器/家居電器/其他產品毛利率分別爲24.3%/18.6%/19.2%，分別同比+2.5pp/-0.6pp/-0.3pp；分銷售模式來看，ODM（OEM）/自主品牌毛利率分別爲20.2%/33.9%，分別同比+2.3pp/+0.8pp，毛利率的改善主要來自於公司技術創新、生產效率提升等降本增效措施；費用率方面，2023年公司銷售/管理/財務/研發費用率分別爲4%/5.9%/-0.6%/3.8%，分別同比+0.5pp/+0.1pp/+1.3pp/+0.3pp，財務費用明顯增長主要因2023年匯兌收益較同期減少1.6億元所致；淨利率方面，公司淨利率同比減少0.4pp至7.1%。
24Q1盈利能力保持穩定。公司2024年Q1毛利率爲21.9%，同比持平。費用率方面，2023年公司銷售/管理/財務/研發費用率分別爲4%/5.5%/-0.9%/3.8%，分別同比-0.3pp/-0.8pp/-2pp/-0.3pp，財務費用率下降主要來自於匯兌收益比去年同期增加7886萬元。淨利率來看，2024年Q1公司淨利率同比提升0.1pp至5.5%。
盈利預測與投資建議。公司作爲小家電行業出口龍頭企業，打造多品牌矩陣，持續擴展新品類賽道。預計公司2024-2026年EPS分別爲1.39元、1.63元、1.91元，維持“買入”評級。
風險提示：外銷增長不及預期、客戶拓展不及預期、競爭加劇等風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國泰君安樊夏俐研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達83.89%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利11.71億，根據現價換算的預測PE爲11.62。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲22.8。
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