事件：公司發佈2024 年一季報，24Q1 公司實現營業收入5.26 億元，同比增長32.77%；實現歸母淨利潤1.08 億元，同比增長40.43%；實現扣非歸母淨利潤1.06億元，同比增長40.14%。
一季度延續較高增長，核心市場市佔率進一步提升。24Q1 公司營收5.3 億元，同比增長32.8%，此前業績預告實現營業收入約 5.2 億元-5.3 億元，與業績預告一致。第一季度公司繼續貫徹“保持戰略定力、集聚內生動力、激發市場活力、發揚青藏耐力”經營方針，省內市場市佔率進一步提升，競爭地位得到穩固。第一季度末合同負債同比增加0.16 億元，環比減少0.09 億元，基本平穩。
期間費用率基本平穩，淨利率略有提升。24Q1 公司毛利率同比下降0.6pct，預計主要是產品結構變化導致。銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別同比變化+0.34/-0.36/-1.03pct，銷售費用增加主要是營銷推廣費用增長，財務費用變化主要是受美元匯率變動影響。綜合影響下，24Q1 歸母淨利率同比提升1.12pct 至20.59%。
投資建議：我們認爲，公司23 年改善勢頭較好，24 年核心產品有望穩健增長，預計24-26 年公司營業收入分別爲14.4/16.8/19.1 億元，同比增速爲18.6%/16.9%/14.0%。預計歸母淨利潤分別爲1.2/2.0/2.6 億元，同比增速爲37.2%/59.2%/ 30.8%，維持“增持”評級。
風險提示： 產品結構升級不及預期風險，競爭加劇風險，省外擴張不及預期風險